25H1 宁波银行营收、归母净利润同比增速均提升，首次宣布实施中期分红。

业绩概览

宁波银行25H1 营收、归母净利润同比增长7.9%、8.2%，增速较25Q1 提升2.3pc、2.5pc；25Q2 末不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率环比+4pc 至374%。

业绩环比改善

宁波银行25H1 营收、归母净利润同比增长7.9%、8.2%，增速较25Q1 提升2.3pc、2.5pc。营收利润增速提升，主要得益于非息增速回升。25H1 非息增速较25Q1 回升7.1pc 至1.3%，其中中收、其他非息分别回升5.4pc、7.7pc 至4.0%、0.5%。展望全年，宁波银行营收、利润增速或有放缓压力，主要考虑到息差下行压力较大，且规模增速有放缓压力。

息差环比下行

测算25Q2 息差环比下降10bp 至1.68%，主要受资产收益率下行幅度大于负债成本率影响。①25Q2 资产收益率环比下行19bp 至3.43%，贷款和债券投资利率延续下行趋势，25H1 贷款和债券收益率分别较24H2 下降39bp、31bp。②25Q2 负债成本率环比下行8bp 至1.72%，主要得益于存款成本改善、结构优化。价格方面，25H1 存款成本率较24H2 大幅下降20bp 至1.71%。结构方面，活期存款占比提升。25Q2 末活期存款占比较24Q4 末提升4.5pc 至34.7%。

不良生成改善

①存量指标稳定，25Q2 末宁波银行不良率、关注率分别环比持平、+2bp 至0.76%、1.02%；25Q2 末逾期率较24Q4 末下降4bp 至0.89%。②不良生成改善，25H1 不良TTM 生成率、不良+关注TTM 生成率环比25Q1 分别下降10bp、36bp，生成压力明显改善。

首推中期分红

宁波银行首次提出中期分红方案，每股分红为0.3 元，分红比例为13.4%。

盈利预测与估值

预计2025-2027 年宁波银行归母净利润同比增长6.21%/6.50%/5.08%，对应BPS35.10/39.03/42.83 元。截至2025 年8 月29 日收盘，现价对应2025-2027 年PB 0.80/0.72/0.66 倍。目标价35.10 元/股，对应2025 年PB 1.00 倍，现价空间24%，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。