本报告导读：

展望2026 年，宁波银行有望继续在四个维度实现基本面与业绩双改善：信贷高增长、以综合化经营优势沉淀活期存款、发挥财富管理及国际结算优势推动中收增长、优化资产布局减轻信用成本压力。

投资要点：

投资建议：宁波银行2026年有望保持贷款高增、息差平稳、不良生成下降的趋势，业绩积极向好。维持2025-2027 年归母净利润增速预测为8.6%、10.9%、12.4%，给予目标估值为2026 年1 倍PB，对应目标为38.89 元，维持增持评级。

扩表：25Q4 总资产、总贷款增速分别为16.1%、17.4%，贷款持续高增，在上市银行中保持领先优势，贷款在占总资产比重较年初提升0.54pct 至47.77%，资产结构持续优化。2025 年对公企业客户数同比高增13.6%至74.61 万户，2026 年在扎实的客户基础上，宁波银行贷款仍将维持较高增速。

业绩：2025A 营收、归母净利润增速分别为8.01%、8.13%，分别较2025 年前三季度略微下降0.3pct、下降0.3pct。其中：

1） 利息净收入：同比增长10.77%，较25Q1-Q3 增速下降1.1pct。

全年存款付息率同比下降33bp 至1.61%（25H1、25H2 分别下降23bp、下降10bp），2025 年12 月当月付息率1.42%，同比下降44bp，负债成本进一步降低。宁波银行通过数字化系统赋能企业经营，带动结算存款提升，活期存款新增占比高达70.84%，活期存款存量占比较年初逆势提升3.7pct 至34.4%。

2） 手续费及佣金净收入：同比增长30.7%，较25Q1-Q3 增速提升1.4pct，得益于权益市场维持较高热度，AUM 同比增长13.07%至1.28 万亿元，子公司永赢基金、宁银理财业绩表现优异，亦形成明显贡献；此外，宁波银行国际业务优势显著，持续创收，2025 年国际业务结算量达3199 亿美元，同比增长12.36%。

3） 其他非息收入：同比下降9.02%，与前三季度增速基本持平。

4） 成本收入比：2025 年宁波银行持续加强成本费用管控，成本收入比同比下降2.8pct 至32.72%。

资产质量：截至25Q4 末不良率、拨备覆盖率分别为0.76%、373.2%，分别较上季度末保持平稳、下降3pct。宁波银行主动加大存量不良贷款处置力度，预计未来风险生成压力有望逐季减轻。

风险提示：规模增长低于预期；资产质量恶化；成本改善不及预期。