报告关键要素:

宁波银行公布2025 年年度和2026 年一季度业绩报告。

投资要点:

营收同比增速改善：2025 年和2026 年一季度，公司实现营收分别为720 亿元和204 亿元，同比增速分别为8%和10.2%；实现归母净利润分别为293 亿元和82 亿元，同比增速分别为8.1%和10.3%。其中，手续费净收入同比增速分别为30.7%和81.7%。

规模增长稳健，分红率进一步提升：截至2025 年末，资产总额达到3.63万亿元，同比增长16.1%，贷款和存款同比增速分别为17.6%和10.1%。

风险加权资产同比增速为12.4%，核心一级资本充足率9.34%。2025 年分红率27.99%，较2024 年提升5.22 个百分点，静态股息率为3.65%。

资产质量整体保持稳健：截至2025 年末公司不良贷款率和关注率分别为0.76%和1.14%，不良率持平于年初，关注率上升0.11 个百分点；公司贷款和个人贷款的不良率分别为0.23%和1.94%，其中对公贷款不良率保持不变，个人贷款不良率上升0.26%。拨备覆盖率为373%，较年初下降16 个百分点，风险抵补能力仍较为充足。

盈利预测与投资建议：宁波银行规模稳健增长，手续费净收入明显改善，资产质量整体保持稳定，分红率进一步提升。根据最新年报数据，我们调整了2026-2027 年的盈利预测，并引入2028 年预测数据，预计2026-2028 年EPS 分别为4.86 元、5.42 元和6.04 元（调整前2026-2027 年EPS 分别为4.62 元和4.98 元）。按照最新收盘价，对应2026-2028 年PB 估值分别为0.91 倍、0.82 倍和0.73 倍，维持增持评级。

风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。