投资要点:

营收和归母净利润同比增速持续改善：1H26，公司实现营收414.5亿元，同比增速11.54%；实现归母净利润165.62 亿元，同比增速12.12%，其中，手续费净收入同比增速53.9%。2Q 单季营收和归母净利润分别同比增长12.9%和13.9%，增速较1Q 均有提升。

规模增长保持稳健，净息差同比降幅收窄：截至1H26 末，资产总额达到3.95 万亿元，同比增长13.8%，贷款和存款同比增速分别为16.6%和10%。风险加权资产同比增速为11.7%，核心一级资本充足率9.53%。1H26 净息差1.7%，同比下降6BP，较一季度7BP 的同比降幅略微收窄。活期存款占比提升至35.6%，较年初上升1.14个百分点。

资产质量整体保持稳健：截至1H26 末公司不良贷款率和关注率分别为0.76%和1.04%，不良率持平于年初，关注率下降0.1 个百分点；公司贷款和个人贷款的不良率分别为0.29%和2%。拨备覆盖率为373%，与年初基本持平，风险抵补能力仍较为充足。

盈利预测与投资建议：宁波银行1H26 营收和归母净利润均实现双位数增长，其中规模增长和手续费净收入高增是主要贡献因素。净息差同比降幅收窄，资产质量整体保持稳健，拨备充足。我们维持2026-2028 年的盈利预测不变，预计2026-2028 年EPS 分别为4.86元、5.42 元和6.04 元。按照最新收盘价，对应2026-2028 年PB 估值分别为0.95 倍、0.85 倍和0.76 倍，维持增持评级。

风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。

包括净息差的变动、资产质量预期等。