事件：宁波银行披露2026 年中报。26H1 营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为11.54%、18.16%、16.91%、12.12%，增速分别较26Q1 变动+1.33pct、-2.97pct、+1.56pct、+1.82pct，营收、利润增速保持高位。业绩驱动上，26Q2 单季度净利息收入对营收贡献略降，但保持高位，中收营收贡献回落较多，其他非息营收贡献回正，信用成本对利润拖累幅度环比略升。

亮点：（1）核心营收增速保持高位。26H1 公司核心营收（净利息收入+净手续费收入）同比增长18.16%，保持高增长。其中净利息收入维持超14%的同比增速，公司资产规模扩张保持高速，因此即使26H1 净息差略有收窄，但总体净利息收入增速保持韧性；26H1 净手续费收入同比增速高达53.90%，主要由财富代销和资产管理费收入增长带动，我们观察到26Q2末公司零售AUM同比增长13.94%，增速较25Q4 末回升0.87pct，公司积极把握资本市场机遇，AUM 总量和财富创收均实现高增。

（2）信贷同比增速高位进一步回升。26Q2末贷款同比增长16.54%，增速较26Q1末回升0.88pct。其中个人贷款增速已回正，上半年消费贷和个人住房贷款均实现正增长；另外，对公贷款保持28.28%的高同比增速，制造业、批发零售、广义基建等行业贷款均实现高增。

（3）不良率平稳，拨备覆盖率回升。26Q2 末贷款不良率0.76%，环比继续持平。

26Q2 末关注率1.04%，环比下降2bp，逾期贷款率0.86%，与25Q4 末持平。

26Q2 末拨备覆盖率373.35%，环比回升3.96pct。根据我们测算，26H1 不良新生成率0.87%，同比下降0.18pct，总体资产质量各项指标平稳，且拨备安全垫有所夯实，26H1 公司超额拨备利润倍数较26Q1 回升4pct 至72.5%。

（4）公司公告2026 年中期分红。公司公告2026 年中期分红，预计将每10 股派发现金股利人民币4 元，中期分红总额共计26.41 亿元，占归属于母公司股东净利润的比例为15.95%。

关注：个人贷款不良率上升。公司总体不良率虽环比持平，但26Q2 末个人贷款不良率达2%，较25Q4 末提升6bp，其中个人住房贷款不良率提升31bp 至1.20%，经营贷不良率提升36bp 至3.81%，个人贷款不良压力仍大，关注后续趋势。

投资建议：宁波银行长期以来坚持实施“大银行做不好，小银行做不了”的市场化发展策略，深耕优质经营区域，公司、零售、财富管理等多个利润中心协同推进，以永赢基金为代表的子公司在细分领域的比较优势持续增强，盈利贡献持续增加。长期来看集团在息差企稳，投放较强且其他非息高基数效应减弱的情况下业绩有望继续保持两位数增长，估值有进一步提升空间。预计2026-2028 年营业收入分别为800.75/882.50/964.78 亿元，同比增长11.3%/10.2%/9.3%；归母净利润为328.68/363.98/400.65 亿元，同比增长12.1%/10.7%/10.1%。对应EPS 分别为4.82/5.36/5.91 元，对应2026 年8 月19 日股价的PE 分别为　　6.8/6.2/5.6 倍。维持“推荐”评级，建议积极关注。

风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。