国海证券发布研报称，在AIDC向大规模、高功率密度、高能耗三大趋势发展的背景下，驱动用电需求持续提升，SemiAnalysis预计美国数据中心用电量从2023年的196TWh增加至2028年的672TWh，用电占比从4.5%增长至14.6%。另外，受AIDC需求激增影响，北美燃气轮机供货紧张，电力供需不匹配导致停电风险剧增，新能源等发电占比有望提升，考虑到经济性及电网稳定性，配储需求有望持续增长。建议关注机房侧与发电侧两方向布局机会。
国海证券主要观点如下：
数据中心建设如火如荼，驱动供电稳定性要求提升
2024年北美四大云厂商(亚马逊、微软、谷歌、Meta)/国内阿里巴巴及腾讯控股CAPEX合计同比增速分别为57%/169%，2025年投入有望进一步加大，全球迎AIDC建设元年。在AIDC向大规模、高功率密度、高能耗三大趋势发展的背景下，驱动用电需求持续提升，SemiAnalysis预计美国数据中心用电量从2023年的196TWh增加至2028年的672TWh，用电占比从4.5%增长至14.6%。
但由于北美AI数据中心建设密集，以及考虑到AIDC负载波动为IDC的10倍，预计对北美电网形成区域性冲击。此外，受AIDC需求激增影响，北美燃气轮机供货紧张，电力供需不匹配导致停电风险剧增，新能源等发电占比有望提升，考虑到经济性及电网稳定性，配储需求有望持续增长。
数据中心配储已经从“可选配置”转为“刚需要求“
数据中心对储能需求拉动可分为发电侧和机房侧。1)机房侧：伴随AIDC机柜功率密度快速增长，负载需求的用电规模逐渐增加，电力波动性加大，采用电池储能系统BESS配置平抑负荷波动为数据中心配储主要功能。此外，在数据中心自建发电厂(燃机/SMR/SOFC)占比提升的背景下，储能作为平抑电力波动功能外，可提高燃气轮机等响应速度。机房内BBU、超级电容作为备电储能方案可更快速供电响应，有望贡献新增量。
2)发电侧：光储发电LCOE降低至50-131美元/MWh，结合燃气轮机供应紧缺、交付周期拉长，发电侧光储占比有望持续提升。
数据中心配储市场空间广阔
根据弗若斯特沙利文预测，2030年全球/中国数据中心储能市场空间有望分别达212/98.8GWh，2023-2030年CAGR均约49%。根据国海证券测算，美国机房侧数据中心储能需求有望从2025年的11GWh提升至2030年的116GWh，2025-2030年CAGR为62%。
标的方面
1)宁德时代(300750.SZ)：公司为锂电行业龙头，产能全球化布局推动发展，数据中心配储提振新增长；2)亿纬锂能(300014.SZ)：公司储能业务布局前瞻，AIDC已具备全场景备电解决方案；3)阳光电源(300274.SZ)：公司储能业务增长强势，电力电子技术协同有望快速切入HVDC/SST电源布局未来；4)阿特斯(688472.SH)：公司经营稳健，高质量光伏战略+储能强势突破，受益数据中心配储需求增长。5)通润装备(002150.SZ)：公司聚焦高盈利市场，美国组串式逆变器替代加速，储能系统打开未来增长空间。
风险提示
全球数据中心建设进度不及预期风险；下游互联网厂商资本开支不及预期风险；市场竞争加剧风险；海外市场拓展不及预期风险；原材料波动风险；全球各国对数据安全等政策监管超预期风险；重点关注公司业绩不及预期的风险。
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