投资要点

公司于2025 年3 月28 日发布年报

全年营收高速增长，利润略微承压

公司2024 年实现营业收入108.66 亿元，同比增长20.16%，实现归母净利润9.2亿元，同比下降5.84%。毛利率达31.11%，同比略有下滑。

费用率来看，公司销售、管理、研发费用率分别为6.88%、5.55%、8.66%，同比变化为-1.13/-0.3/-0.92 pct。经营性现金流达12.67 亿，同比略有下滑，伴随公司进一步降本增效，未来利润有望提升。

分版块来看，公司金融科技板块实现营收64.04 亿元，同比增长6.10%，城市智能板块实现营收44.63 亿元，同比增长48.36%。

Q4 营收利润双双实现正增长，环比增长显著单Q4 来看，公司实现营收37.48 亿，同比增长13.60%，环比增长55.46%。实现归母净利润2.47 亿，同比增长10.03%，环比增长41.39%。单季度整体恢复态势良好。

费用率来看，公司销售、管理、研发费用率分别为6.76%，5.11%，8.34%，同比变化为-1.92/-0.47/-1.47 pct，经营性现金流达23.07 亿，同比增长0.58%。

坚定AI 战略，着力打造AI+场景

AI 大背景下，公司着力打造AI+场景建设，在金融科技板块大力打造各类金融场景的AI 应用，在城市智能板块，依托广州市数字政府“一朵云”项目（合同金额达5.75 亿），打造政府+AI 场景，建设城市 AI 运行中枢平台，实现城市运行状态的全面感知与智能预警；

同时，公司深耕智能算力业务，控股子公司广电五舟聚焦服务器领域，2024 年实现营收17.02 亿元，同比增长31.12%。

伴随公司持续深化AI 战略，实现从软到硬全流程把控，未来有望借助AI 浪潮，实现业绩持续增长。

盈利预测与估值

我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入分别为123.99/145.46/173.87 亿元，同比增速分别为14.10%/17.32%/19.53%; 对应归母净利润分别为 10.71/12.57/14.96 亿元，同比增速分别为16.42%/17.40%/18.98%，对应 EPS 为0.43/0.51/0.60 元，对应PE 为30.75/26.19/22.01 倍。维持“买入”评级。

风险提示：政策或不及预期，信创政策推进力度或不及预期，AI进展不及预期