营收利润分化，毛 利率短期下滑。2024年公司实现营业收入108.66 亿元，同比增长 20.16%，首次突破百亿元大关。但归母净利润为9.20 亿元，同比下降5.84%；扣非净利润7.54 亿元，同比下降7.81%，主要是子公司收入下滑。毛利率为31.11%，同比下降4.77 个百分点，主要是因为低毛利率广电五舟所致，整体业务结构变化及竞争加剧导致盈利能力承压。2025 年一季度营收21.50 亿元，同比增长7.16%，但归母净利润2.41 亿元，同比下降2.63%；扣非净利润2.10 亿元，同比下降7.83%。毛利率30.89%，同比下降7.20 个百分点，环比2024 年四季度下降1.59 个百分点，主要是城市智能业务中政企数字化、智慧交通等项目受地方财政压力影响，确认收入进度延迟，导致一季度营收下降。

AI in All，做强做优算力数据，打造增长新引擎。国产算力布局加速，服务器年产能24 万台，2024 年营收17.02 亿元，同比增长31.12%。承建广州人工智能公共算力中心和智算运行服务平台，汇聚社会面智算资源超4000P。推出大模型一体机、智审大模型一体机及全栈式私有化部署方案。全面布局数据要素业务，构建数据价值化全链条，提升数据加工、开发、交易核心竞争力。

金融科技：连续17 年位列国内智能金融设备市场占有率第一，服务设备总量超33 万台。海外全年新签合同额保持双位数增长营收超17 亿元，欧洲、拉美、亚太等重点市场收获项目大单。加快构建“支付+”综合生态圈探索跨境支付业务，全力抢占外币自助兑换解决方案市场。加快构建“支付+”综合生态圈探索跨境支付业务，全力抢占外币自助兑换解决方案市。位居国内市场领先地位，实现国有大型商业银行总行服务100%覆盖。深耕预算管理一体化业务，积极拓展全国医保“一条链”和电子凭证综合服务平台等创新业务。

城市智能：加速数字政府“一朵云”，国资国企云、AI 智算云等专属云服务落地。在各地设立数字经济投资运营公司，形成“广东经验”向全国复制推广。持续巩固夯实AFC 业务，加速扩张高速公路业务，道路信控业务取得突破。

盈利预测：考虑到下半年宏观经济以及海外贸易摩擦的影响，下调公司2025-2027 年营业收入至128.16/139.37/150.57 亿元，归母净利润至10.48/12.07/12.77 亿元,维持“买入”评级。

风险提示：数据要素行业发展不及预期，宏观经济增长不及预期，海外业务拓展不及预期，估值模型与盈利预测不及预期