营收稳步增长，利润短期承压。公司 2025 年前三季度实现营业收入79.06 亿元，同比增长11.08%，归母净利润 6.02 亿元，同比下降10.51%;单2025 年第三季度公司实现营业收入26.31 亿元，同比增长9.13%，归母净利润1.36 亿元，同比下滑21.97%。公司收入增长主要来源于并购中金支付、中数智汇、广电五舟等标的，带来业务规模直接提升，其中广电五舟作为华为鲲鹏 / 昇腾服务器核心伙伴，受益于国产算力替代浪潮。利润下降的主要原因为公司前三季度营业成本同比增长17.15 %，增速远超营收，主因并购低毛利业务带来的成本增长，以及部分高毛利政企信息化业务回款节奏延后所致。

MSO 牌照落地，深度参与跨境支付。公司旗下汇通香港取得香港海关颁发的金钱服务经营者牌照（Money Service Operator Licence，以下简称“MSO 牌照”）。本次MSO 牌照的落地标志着公司在跨境支付领域的业务布局取得关键性进展，正式具备合规的跨境资金结算与外汇兑换资质，进一步提升了公司全球化服务能力与金融科技综合实力，符合公司的整体战略规划与长期发展需要。未来，汇通香港将重点打造一站式全球支付结算解决方案，并加强与公司控股子公司中金支付有限公司的业务协同，构建“境内+境外”一体化资金通道，为企业客户提供安全、高效、透明的跨境金融科技服务。

持续加深算力布局，广电五舟深度合作英伟达。广电五舟作为NVIDIA数据中心产品解决方案合作伙伴，已实现DGX Spark 现货供应。依托在深度技术整合、行业场景适配、本土化服务响应及全生命周期支持等方面的核心能力，广电五舟融合NVIDIA 领先的AI 技术，为用户提供从产品供应、方案设计、部署实施到运维保障的一站式服务，全面降低AI开发门槛，助力开发者轻松迈入高效智算新时代，未来有望随着出货量的增长，进一步带动公司业绩上行

盈利预测：考虑到下半年宏观经济以及海外贸易摩擦的影响，预测公司2025-2027 年营业收入至123.16/139.37/150.57 亿元，归母净利润下调至8.24/9.83/10.51 亿元,维持“买入”评级。

风险提示：AI 行业发展不及预期，宏观经济增长不及预期，海外业务拓展不及预期，估值模型与盈利预测不及预期