公司发布2024 年一季报

公司24Q1 收入13.53 亿元，同增4.8%；归母净利2.50 亿元，同减2.1%；扣非归母2.35 亿元，同增6.9%。非经主要为政府补助0.19 亿元（23Q1 为0.5 亿元）。

24 Q1 毛利率67.8%，同增1.7pct；净利率19.0%，同减1.1pct。24Q1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为36.1%/6.2%/1.6%/-0.8%, 同比+1.3/+0.2/-0.1/-0.7pct。

坚持多品牌战略

公司坚持多品牌、全渠道，坚持成熟品牌（报喜鸟、哈吉斯、宝鸟、所罗）稳健发展、成长品牌（恺米切、乐飞叶）快速发展、培育品牌（亨利格兰、TB、衣俪特）低成本试错、小步快走的品牌策略，持续推进“产品力、渠道力、品牌力、运营力”的提升，坚持“成长优先、利润导向”原则，促进实现高质量、稳定性发展。

优化渠道结构，提升门店运营质量

公司各品牌坚持“成长优先、利润导向”原则，持续优化激励机制，坚持线下渠道为核心，促进各品牌实现高质量发展。

①报喜鸟推进大店计划，升级终端店铺形象，优化渠道结构，关闭形象差、低绩效低的店铺，提升整体店铺质量；②哈吉斯推进实施大店计划，积极拓展优质加盟商，加快渠道下沉，扩大渠道规模；③乐飞叶在线下以提升单店业绩为增量目标，线上控制折扣，加快货品消化，优化库存结构。

维持盈利预测，维持“买入”评级

2024 年公司坚持既定战略目标，努力做好产品研发、提升品牌形象、升级渠道布局、提升运营管理效率，实现高质量、稳定性、可持续发展。我们预计公司24-26 年归母净利为8.2/9.5/11 亿元，EPS 分别为0.56/0.65/0.75元/股，对应PE 为11/9/8X。

风险提示：宏观经济增速和社会消费景气度不及预期；品牌渠道拓展和终端销售不及预期；行业竞争加剧等。