湖南黄金发布2024 年年报：2024 年全年营业总收入278.39亿元，同比增长19.46% ；归母净利润8.47 亿元，同比增长73.08%；扣除非经常性损益的归母净利润为 8.70 亿元，同比增长76.36%。

投资要点

自产金、锑矿产量略有下滑，钨金属产量增加报告期内，公司共生产黄金46.33 吨，同比-2.87%；自产黄金产量为3.71 吨，同比-6.13%。

锑金属方面，全年生产锑品29209 吨，同比-6.15%，其中精锑8,686 吨，氧化锑13,258 吨，含量锑4,721 吨，乙二醇锑2,331 吨，氧化锑母粒213 吨；锑自产15,227 吨，同比-13.2%。

钨金属方面，生产钨品1,008 标吨，同比+7.12%；钨精矿自产879 标吨，同比+59.24%。

2024 年锑金价格均同比上涨明显

2024 年锑金属及黄金价格均同比上升。根据年报中披露，2024 年国内锑锭均价为129756 元/吨，同比增长59.3%。黄金价格方面，根据上海黄金交易所报价， 2024 年国内9999黄金加权平均价为548.49 元/克，同比2023 年同期高出99.44 元/克，上涨22.14%。

盈利预测

预测公司2025-2027 年营业收入分别为382.69、392.09、406.19 亿元，归母净利润分别为22.00、22.86、23.92 亿元，当前股价对应PE 分别为13.1、12.6、12.0 倍。

2024 年公司自产矿略有下滑，但是锑价和金价保持强势，仍能为公司业绩带来较大弹性，因此维持“买入”投资评级。

风险提示

1）锑需求大幅下降；2）锑价不及预期；3）黄金价格不及预期；4）公司业绩不及预期等。