华福证券发布研报称，从淡季以来，锑出口预期逐渐加强，行业内也即将迎来传统的金九银十。该行认为短期，随出口预期增强，锑价格或将触底反弹。建议关注锡/锑资源龙头企业华锡有色(600301.SH)、产能有增量的华钰矿业(601020.SH)以及金锑双轮驱动的湖南黄金(002155.SZ)。

华福证券主要观点如下：

锑矿

1)单锑矿：2025年7月进口锑矿2307吨，环比+483吨/+27%，同比-3885吨/-63%;1-7月进口20223吨，同比-11834吨/-37%。7月，中国进口塔吉克斯坦0吨(环比-76吨)，俄罗斯428(+428)、秘鲁365(-397)、泰国24(-4)、缅甸408(-285)、玻利维亚688(+641)、乍得0(-63)、津巴布韦82(+55)、澳大利亚0(+0)、吉尔吉斯斯坦116(+63)吨。2)金锑矿：7月注册地为山东的企业从俄罗斯进口其他贵金属矿8180吨，环比+21%，同比-21%;1-7月累计进口67732吨，同比+15168吨/

+29%。

锑锭

1)产量：7月，锑锭产量3767吨，环比-25%，同比-35%;1-7月累计产量4.04万吨，同比-6%/-2387吨。2)出口：7月，我国出口锑锭0吨，1-7月累计出口267吨，同比-86%。

氧化锑

1)产量：7月氧化锑产量4780吨，环比-10%，同比-40%;1-7月累计产量4.5万吨，同比-25%。2)出口：7月出口74吨，环比-13吨/-15%，同比-2725吨/-97%。1-7月累计出口4725吨，同比-15369吨/-77%。

下游需求

1)焦锑酸钠：7月产量2738吨，环比-2.3%，同比-16%。1-7月累计产量15806吨，同比-38%。2)光伏玻璃：7月产量217万吨，环比11%，同比-17%;1-7月累计产量1501万吨，同比-10%。3)化纤：7月化纤产量734万吨，环比-0.3%，同比+4.6%;1-7月累计产量4998万吨，同比+5%。4)ABS树脂：7月产量56万吨，环比+7.3%，同比+19%;1-7月累计产量378万吨，同比+26%。5)PET：7月聚酯切片、聚酯平片、涤纶短纤及涤纶长丝合计产量634万吨，环比+0.1%，同比+17%。1-7月累计产量4280万吨，同比+14%。

供需及价格

截至2025年8月20日，我国锑锭价格为18.25万元/吨，今年最高位下跌24%，海外锑报价区间55000-58000美元/公吨，国外仍然有降价预期，主因海外产能持续释放，同时国内出口预期升温。从淡季以来，出口预期逐渐加强，行业内也即将迎来传统的金九银十。该行认为短期，随出口预期增强，价格或将触底反弹。

风险提示

下游需求不及预期，俄罗斯锑矿进口增量超预期，出口管制超预期