结论与建议：

Meta 与AMD 宣布合作，将部署总计六千兆瓦AMD 的晶片(MI450)。预计未来数年内将为AMD 带来超千亿美元规模的收入。公司作为AMD 的核心封测厂商，有望深度受益于大客户业务规模的提升，上调2027 年盈利预测5%，我们预计2025-2027 年公司实现净利润12.8 亿元、18.8 亿元和28.5 亿元，同比分别增长89%、47%和51%，EPS 分别0.84 元、1.24 元和1.88 元。目前股价对应2026-2027 年PE 分别为40 倍和26 倍，给予“买入”评级。

AMD 获Meta 订单，公司间接受益：Meta 与AMD 宣布合作，将部署六千兆瓦AMD 的晶片(MI450),同时AMD 已同意授予Meta 股权激励，允许其以每股0.01 美元的价格购买最多1.6 亿股AMD 股票(约占公司股份的10%)。就金额来看，预计订单总金额将超千亿美金。此次合作利好通富微电，通富微电是AMD 的核心封装厂(通富微电收购AMD 的海外封测业务)，通富微电槟城及苏州厂AMD 均参股15%，因此公司收入端有录得较多增量，长期影响正面。

4Q25 业绩快速增长：公司预计2025 年实现净利润11 亿元-13.5 亿元，YOY 增长62%-99%，实现扣非后净利润7.7 亿元-9.7 亿元，YOY 增长24%-56%。相应的，4Q25 公司实现净利润2.4 亿元-4.9 亿元，YOY 增长92%-292%。

定增扩充存储、汽车及高性能计算等产品封测产能：公司公告，拟募资44 亿元用于存储及高性能计算封测领域的产能扩张。其中，存储芯片封测拟投8 亿元、汽车等新兴应用领域封测拟投10.6 亿元、晶圆级封测拟投7 亿元、高性能计算拟投6.2 亿元.拟发行不超过4.55 亿股（不超过总股本的30%）。通过定增，公司将抓住AI、国产替代的战略机遇期，将进一步扩大公司在封测领域的影响力，长期影响正面。

盈利预测：上调2027 年盈利预测5%，我们预计2025-2027 年公司实现净利润12.8 亿元、18.8 亿元和28.5 亿元，同比分别增长89%、47%和51%，EPS 分别0.84 元、1.24 元和1.88 元。目前股价对应2026-2027 年PE 分别为40 倍和26 倍，予以“买进”评级。

风险提示： 下游需求不及预期，客户流失。