通富微电发布2023 年业绩预告，预计实现归母净利润1.3-1.8 亿元，同比下降64-74%；扣非归母净利润为0.5-0.9 亿元，同比下降75-86%。按照中值推算，公司23Q4 预计实现归母净利润约1.55 元，qoq+25%，yoy+514%。
2023 年下游需求复苏较弱，导致公司封测业务承压。
把握先进封装机遇，营收逐季走高。公司牢牢把握先进封装市场机遇，积极推动Chiplet 技术走向市场化，算力芯片已实现规模性量产。公司积极调整产品布局，在高性能计算新能源、汽车电子、存储和显示驱动领域持续发力，2023 年上述领域均实现营收增长。且公司2023 年营收逐季走高，23H2业绩较23H1 大幅改善，实现扭亏为盈。
AIPC 引领复苏，绑定AMD 分享算力红利。公司与AMD 深度绑定，是其最大的封装测试供应商，占其订单总数的80%以上。AMD 在23Q2 推出锐龙7040系列，并将于2024 年下半年推出8050 系列，以进一步增强AI 功能，拉动PC 换机需求。GPU 方面，AMD 于2023 年发布MI300X，性能强大，在某些领域超越英伟达H100。通富微电作为AMD 核心封测厂商，算力芯片的封测订单值得期待，苏州和槟城工厂稼动率有望维持高位。
盈利预测与投资建议：考虑到公司Chiplet 技术市场化，算力、存储、显示驱动等领域产品全线发力，AMD 新品推动公司封测ASP 提升，我们预计公司2023-2025 营收为234.8/276.0/316.4 亿元，归母净利润为1.5/10.0/13.8亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：汇率波动导致汇兑损失，下游需求不及预期，竞争加剧导致价格下降的风险。
