2022 年一季报业绩前瞻：养殖板块业绩承压，种业盈利增速明显。我们对重点公司业绩进行前瞻预测：1）生猪板块，预计板块整体业绩因2022Q1 猪价同比明显下降而承压，其中，我们预计华统股份受益于产能稳步上量，2022Q1 成本或将实现边际改善，预计华统股份2022Q1 归母净利为亏损0.9-1亿元，同比下降216%-229%，亏损幅度在同行中可能将处于较低水平。另外，我们预计牧原股份2022Q1 归母净利为亏损55-65 亿元，同比下降179%-193%，公司成本管理优秀，相较于同行的单位超额盈利优势有望进一步凸显。2）饲料板块，据公司公告，海大集团2022Q1 归母净利润为2.01 亿元，同比下降71.62%，主要系养殖业务受猪价低迷影响承压，我们认为猪周期波动不影响海大成长股内核，继续看好熵减进化的海大集团。3）家禽板块，由于饲料成本上升及禽价低迷，预计板块整体2022Q1 业绩欠佳，白鸡板块盈利或达本轮周期最低水平，另外，食品业务占比高的湘佳股份业绩表现有望优于同行。4）动保板块，2022Q1 猪价低迷抑制动保需求，预计板块整体业绩增速放缓。5）种植链维持高景气，受益玉米库存周期反转，预计2022Q1 种植链整体业绩可能有强支撑。

投资建议：继续重点推荐生猪板块，看好国内2022 年粮价高景气。1）生猪：

我们认为2022 年是提前布局生猪板块最好阶段，2023 年猪周期大概率实现反转行情。近期饲料原材料成本的明显抬升或将加速猪价周期反转，进一步强化板块反转预期，预计2022 上半年随猪价下跌，能繁母猪存栏或将继续去化，有望进一步催化板块。同时，肉制品受益猪价下行，2022 年盈利有望进一步向好。推荐：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等；关注：双汇发展、龙大美食等。2）黄羽鸡：预计黄鸡养殖盈利2022 年或好转，推荐优质养殖标的：立华股份、湘佳股份、温氏股份。3）白羽鸡：周期底部反转的时点或将临近，鸡苗、商品鸡等各养殖环节均处于深度亏损，预计产能淘汰趋势有望加速，底部建议关注：春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。4）动保：板块配置价值弱于养殖，建议关注科前生物、中牧股份、普莱柯。5）种植链：关注俄乌冲突及全球货币超发引发的粮价上涨，2022 年国内小麦与玉米基本面有强支撑，粮价上涨或将直接利好种植面积提升及种植资金投入，头部优质种企或迎量利齐升。此外，转基因落地有望加速，期待转基因落地带来种业格局重塑，种业将迎来周期与成长共振，推荐：隆平高科、大北农、登海种业。

风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。