核心要点：

公司发布2024 年业绩快报，全年净利润保持增长

2025 年2 月20 日，公司发布2024 年业绩快报。2024 年，公司实现营业收入约37.0 亿元，同比减少3.9%；归母净利润约8.8 亿元，同比增长2.2%；扣非后归母净利润约8.4 亿元，同比增长0.3%；基本每股收益约1.65 元，同比增长2.2%；加权平均ROE 约22.3%，同比下降3.5 个百分点。根据业绩快报计算，2024 年第四季度，公司营业收入约8.4 亿元，同比减少10.7%；归母净利润约1.6 亿元，同比减少11.9%，降幅环比第三季度收窄2.0 个百分点；扣非后归母净利润约1.5 亿元，同比减少20.1%。

下游光伏行业调整导致收入下降，精细化管理提升经营利润率

分结构来看，2024 年公司营业收入同比下降3.9%，主要系光伏行业持续调整，导致公司真空泵设备收入同比下降。2023 年，公司真空产品收入约16.4 亿元，占收入比重为42.6%，为公司第二大收入来源。而2024年，在光伏行业产能过剩局面持续下，光伏企业盈利能力持续下降，设备需求下降或推迟。不过，得益于公司预算管理、降本增效等精细化运营策略的有效推进，公司2024 年营业利润率同比提升1.7 个百分点至28.2%，推动全年公司归母净利润维持增长。

投资建议

2024 年，虽然由于光伏行业持续调整导致公司真空泵收入下降，但公司通过精细化管理依然保持利润持续增长。同时，2024 年我国陆续出台政策，提高光伏行业门槛、加快落后产能淘汰。各光伏企业也逐渐形成共识，自律限产、限价，推动今年以来光伏各环节产品价格逐渐企稳。未来，随设备更新政策持续，公司制冷和空气压缩机业务有望保持增长。叠加半导体领域拓展和光伏需求逐渐企稳，以及公司大力发展售后维保等业务，公司业绩有望保持增长。预计2024-2026 年，公司营业收入为37.0、38.3、41.9 亿元，同比增长-3.9%、3.4%、9.6%；归母净利润8.8、9.3、10.4亿元，同比增长2.2%、5.1%、11.8%。对应2 月20 日收盘价，市盈率为11.5、10.9、9.8 倍。维持公司“买入”评级。

风险提示

设备更新政策落地不及预期。国内经济增长不及预期。公司更新改造和半导体等业务发展不及预期。原材料价格上涨。