压缩机产品是公司的主要收入来源，真空产品短期收入因光伏下滑。公司的主营业务聚焦于压缩机（组）和真空泵两大核心板块，其中压缩机（组）板块又细分为制冷和空压两大系列产品，分业务来看，2025H1 压缩机实现收入10.77 亿元/+12.21%，真空产品实现收入2.76 亿元/-60.12%，目前光伏行业的产能过剩使公司光伏真空泵产品短期承压。

制冷产品：制冷产品矩阵丰富，数据中心建设有望拉动制冷需求。公司制冷产品全面覆盖商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机以及热泵压缩机，广泛应用于商业建筑的空调系统、食品冷链的冷冻冷藏环节以及热泵供暖与热水、蒸汽供应领域。同时，公司制冷压缩机一直在数据中心制冷环节应用，2025 年上半年用于数据中心用的螺杆、磁浮离心式压缩机均有所成长。

今年8 月，公司重要客户东元电机宣布与鸿海科技、富士康达成合作，拓展AI 业务领域。通过股权置换，富士康、鸿海科技将分别获得东元电机10%的股份，东元电机在机电、电力基础设施与低碳能源服务累积深厚经验，鸿海则掌握AI 伺服器、机柜与全球供应链整合能力，双方将把机房内外设备整合为标准化、模组化的一站式解决方案,而富士康目前则生产专为AI 工作负载设计的服务器机架。台湾东元是公司重要的合作伙伴之一，同时也是公司制冷压缩机产品的重要客户，随着台湾东元与多个数据中心集成商达成合作，汉钟精机作为压缩机领域的主要供应商也有望受益。

空气压缩产品：气源动力核心设备，无油空压机是未来发展重点。公司空气压缩机产品是气源动力的核心设备，在医药、化工、电子、激光切割、制氧制氮、公路养护等众多下游领域发挥着不可替代的关键作用。在巩固传统有油空压机市场优势份额的基础上，公司积极布局涡旋式、螺杆式、离心式等无油空压机的应用市场。无油空压机凭借其高气体纯净度的特性，在对空气质量要求极高的食品、生物医药、电子芯片制造等行业具有广阔的替代空间和市场前景，是公司空压产品未来发展的战略重点之一。

真空产品：光伏产能过剩短期承压，半导体供货有望成为新增长驱动。公司的真空产品主要应用于光伏和半导体行业，后续逐步拓展至锂电、医药、化工、显示器制造、LED 制造、光通信产业、镀膜、特气、热处理等领域。公司真空产品已获部分国内芯片制造商认可，开启小批量供货，覆盖新产线扩产及老旧真空泵汰换。同时，公司配合部分新客户及新工艺进行测试验证。随着半导体产业的国产化进程加速与市场规模扩大，其未来发展前景广阔，有望成为公司业绩增长的新兴驱动力。

投资建议：综合预计2025-2027 年公司归母净利润7.14/8.02/9.34 亿元，给予“推荐”评级。

风险提示：订单不及预期、光伏行业不及预期、数据中心需求不及预期