本报告导读：

公司业绩筑底，公司作为压缩机行业龙头，受益于AIDC 液冷建设需求高增，看好公司未来业绩成长。

投资要点：

投资建议：公司因真空泵需求与汇兑损失使得盈利能力阶段性承压，考虑到AIDC 液冷建设需求高增，公司作为压缩机行业龙头，螺杆/磁悬浮离心压缩机产品有望迎来销售高增，看好公司未来业绩成长。维持公司2025-2027 年EPS 预期为1.17/1.61/2.20 元，维持目标价40.55 元，维持增持评级。

业绩筑底，汇兑损失使得盈利阶段性承压。公司公告2025 年三季报，公司2025 年前三季度实现营业收入22.65 亿元/同比-20.7%；归母净利润3.92 亿元/同比-45.7%；扣非归母净利润3.75 亿元/同比-45.6%。其中单Q3 收入7.77 亿元/同比-24.0%，归母净利1.34 亿元/同比-50.3%。主要是光伏领域真空泵需求下滑以及汇兑损失所致。

财务结构改善，现金流与资产负债表优化凸显经营韧性。公司2025年前三季度销售、管理费用分别为1.01/1.09 亿元，分别-4.04%/-0.27%，内部治理能力改善。前三季度经营活动现金流量净额6.06 亿元/同比+29.05%，成本管控效果显著，公司运营效率提升。交易性金融资产较期初增长41.15%，主要因理财产品增加；一年内到期的非流动资产大幅增长1251%，主要为可转让存单与定存增加，公司流动性管理积极。

AIDC 液冷需求爆发，看好公司未来业绩成长。受益于AI 应用发展，AIDC 建设需求激增，随着GB200、GB300 等高功率密度GPU推出，液冷将成主流散热技术。冷水机组是液冷一次侧回路（室外）的主要设备，压缩机是冷水机组的心脏。在新建数据中心能耗要求PUE 指标低于1.30 背景下，磁悬浮压缩机凭借低能耗、高制冷量与无级变频能力具备竞争优势。汉钟精机螺杆压缩机、磁浮离心压缩机全系列产品实现GB 双1 级能效，并且在上海、中国台湾、越南、美国、欧洲设有产能，产能准备充足，看好公司未来业绩成长。

风险提示：原材料价格波动、AIDC建设与客户拓展不及预期。