事件：公司发布2026 年中报，26H1 营收15.02 亿元，同比+0.90%；归母净利润2.80 亿元，同比+8.95%；扣非净利润2.49 亿元，同比+0.61%。26Q2 营收8.13 亿元、归母净利1.59 亿元，环比+18.06%/+30.47%。

光伏影响减弱，真空产品重回增长，AIDC 打造新增长极：26H1 公司收入企稳回升，真空产品收入2.95 亿元，同比+6.77%（25H1 为-60.12%），重回增长通道；压缩机（组）收入10.70 亿元，同比-0.68%，其中数据中心离心式冷水机组及无油温控设备需求增长较快。26H1 综合毛利率33.92%， 同比-1.10pct，净利率18.69%， 同比+1.32pct，盈利质量改善。

真空产品：光伏与半导体双轮驱动。光伏领域，公司真空泵覆盖硅片拉晶与电池片环节，聚焦存量产能替换：截至2025 年底国内硅片有效产能约1,100-1,200GW、电池片约950-1,050GW，存量真空泵保有量超14 万台；公司在硅片拉晶环节存量市占率约70%-74%居行业首位，电池片环节约25%-30%处国内第一梯队，为存量替代核心增量市场。半导体领域，2026 年全球半导体市场约7,300 亿美元（同比+12%），真空泵市场规模超50 亿美元，市场由Edwards、Ebara 等外资主导（合计约80%）； 公司产品已通过多家晶圆厂认可批量供货，并与中微公司、盛美半导体等头部设备企业合作。

压缩机：AIDC 液冷打造新增长极。AI 算力驱动智算中心与超大规模算力集群建设步入快车道，单机柜功率密度提升推动行业向液冷方案转型，带动离心式冷水机组及无油温控设备需求爆发式增长。公司RTM 系列磁悬浮机组奠定千卡及万卡级智算中心温控主流应用地位， RTA 气悬浮机组在高端细分市场建立竞争优势；风冷变频机型为AI 算力机房主力配套， 报告期内完成风冷、水冷变频机型量产交付，专属高速变频技术平台正式定型投产。制冷产品覆盖商用中央空调、冷冻冷藏及热泵三大领域，为美的、海尔、盾安等知名厂商供货，客户基础稳固。

盈利预测与投资建议：光伏影响逐步减弱， 真空产品重回增长， 半导体国产替代与AIDC 液冷双轮驱动。预计2026-2028 年归母净利润6.96 亿、7.84 亿、9.00 亿元，PE 为18.29/16.23/14.15 倍，维持"推荐"评级。

风险提示：下游数据中心扩产不及预期的风险； 产品研发推广不及预期的风险；行业空间测算误差的风险；原材料价格波动的风险。