三特索道为稀缺的全国性运营景区公司，在全国9 个省（自治区）运营景区与索道项目，并配套酒店、温泉等多业态。2024 年，公司旗下贵州梵净山、华山索道、海南猴岛等7 个项目实现盈利，合计盈利2.78 亿元，亏损项目仅4 个。

2026 年春节假期前8 天，公司旗下景区接待游客量及营业收入分别同比增长18.19%、11.62%，主力项目均实现同比增长。2026 年公司持续享受国内旅游市场的高景气红利，且目前公司股权问题理顺去包袱&项目新增改造开新章，有望带来利润及估值双击。

股权问题理顺去包袱

此前，公司受当代系债务危机及自身亏损项目影响，利润及估值均受拖累。2023 年6 月，武汉高科取代当代城建成为公司控股股东，公司实控人变更为武汉东湖高新区管委会，截至2025/9/19，武汉高科及其一致行动人合计持股23.77%，当代系持股21.79%。目前公司股权结构已理顺，后续国资继续增持概率较大。2017 年以来，公司陆续处理亏损、抵消项目，资产负债率显著下降，19.28%（25 年前三季度）vs 67.49%（2017 年）；净利润大幅提升，1.42 亿元（2024 年）vs 0.11 亿元（2019 年）。

项目新增改造开新章

公司新建项目千岛湖牧心谷生态主题乐园总投资升级至3.94 亿元，规划索道、滑道、山地运动等沉浸式体验，目前项目建设正在推进中；珠海景山索道二期已正式开工，改造后利润贡献将显著增长。海南猴岛、庐山三叠泉、梵净山等项目改造正在推进。

盈利预测与投资建议：预计公司 2025-2027 年收入分别为6.58/7.30/8.47 亿元，同比增长 -5%/+11%/+16%，归母净利润分别为1.47/1.86/2.30 亿元，同比+4%/+26%/+24%，当前股价对应 PE 分别为23/18/15X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观环境波动风险，自然天气变化风险，竞争加剧风险。