核心观点：

行业整体业绩同比大幅上升

公司经营业绩分化显著

四季度增速明显放缓

摘要：

行业整体业绩同比大幅上升。我们预计2011年重点跟踪公司净利润同比增幅为103.12%，并对其10家公司业绩预测进行了修正，业绩调整的主要原因来自于行业盈利能力减弱、产销量降低、计提存货减值准备三个方面。在已公布业绩预报或业绩快报的57家上市公司，40 家公司全年业绩实现了同比增长或扭亏转盈，预计净利润同比下降的有10家，预计净利润出现亏损的有7家。

公司经营业绩分化显著。从已公布业绩预告情况来看，小金属板块、特别是涉“土”类公司业绩同比增速突出；基本金属由于价格的小幅上涨，以铜为代表的主要品种冶炼企业业绩同比增长普遍在30%以上；贵金属板块，受益于黄金价格的持续走高，板块内所有公司均实现不同程度的正增长；金属加工板块以及金属新材料板块，毛利率水平相对稳定，但受经济增速下滑，下游需求减弱的影响，部分公司业绩同比出现下滑。

四季度行业同比增速明显放缓。由于基数效应和四季度金属价格的大幅回调，行业整体下半年盈利增长进入低速期，而全球金属价格的走软也使得行业四季度绝对盈利能力出现回落，但鉴于上半年行业的大幅快速上涨，我们判断全年行业整体仍可实现40-50%的平均增速。

维持行业 “中性”评级。作为高弹性的强周期板块，建议一方面可重点关注全球流动性相对宽松带来的铜及黄金类个股的投资机会，如资源类的铜陵有色和西部资源，以及业绩对金价最为敏感的山东黄金；另一方面可重点关注符合国家“十二五”规划发展方向的投资主题，如宝钛股份和格林美。