引言:求新;求变;求生存既是对2016 年有色行业投资方向性的思考,也代表我们对经济下行中周期性行业发展趋势判断。惟有求新、求变,才能适者生存!

求新:看好“高铁模式”为代表产业升级方向,推荐核电、大飞机相关产业链。分析高铁发展,我们总结“技术引进→低成本国产化→国内示范运行→技术输出”的产业新模式。对比高铁,我们认为核电、大飞机将是下一个中国制造。

我们测算“十三五”国内新建42 台核电机组,投资规模6300 亿,设备投资2520 亿。同时国内核电已到“示范运行”向“技术输出”发展拐点。国内核电建设高潮及技术输出元年双重利好,我们看好高端核电材料产业,关注久立特材、西部材料、安泰科技、东方锆业。

国产大飞机下线试飞,商业化进程加速。我们测算C919 国内市场规模约1320 亿美元,目前在手订单已超250 亿美元。随着商业化进程,高端航材将迎来市场扩容,关注西部材料、宝钛股份、炼石有色。

求变:看好钨行业政策预期带来的供需格局逆变;穷则思变,看好小市值转型质变。

中国钨储量、产量占全球比例58%、82%,具有定价基础。但现状是行业管理无序、超采严重导致价格长期低迷。WTO 终审败诉,中国优势资源的出口政策全面取消,倒逼行业政策预期,钨供需格局有望逆转。关注章源钨业、中钨高新、厦门钨业。

在行业低迷情况下,小市值公司具有天然的转型优势。我们通过构建指标模型,筛选小市值公司池。关注常铝股份、闽发铝业、罗普斯金、宁波富邦。

求生存:基本金属产能出清加速,关注铝、锡、铜品种。美联储加息落地,美元阶段性走软。供给侧改革成为宏观调控新方向,基本金属有望迎来出清加速年。重点关注价格成本倒挂的铝、供给集中的锡,以及价格弹性的铜。

投资建议:给予行业买入评级,重点推荐久立特材、西部材料、章源钨业、常铝股份、云铝股份、锡业股份。

风险分析:中国经济复苏低于预期。