核心要点

行情回顾

1、工业金属板块本周整体走势疲软，周涨跌幅为-9.88%，在131个板块中排名第125位，相较于沪深300指数的-3.77%，跌幅明显更大。板块在周内多次位于后列，单日排名波动较大，进一步印证了其弱势表现。

2、本周工业金属板块主力资金净流出164.73亿元，连续五个交易日资金净流出，显示机构资金对该板块的关注度明显降低。其中，11月18日净流出61.38亿元，资金流出力度最大。

3、板块内个股表现不佳，多数股票下跌。其中，闽发铝业下跌25.40%，常铝股份下跌21.53%，跌幅居前。仅有国城矿业上涨5.83%，海亮股份微涨0.17%。

4、截至11月21日，工业金属板块市盈率（TTM）为-15.02，处于近一年数据的7.02分位，估值水平较低；市净率（MRQ）为3.57，处于近一年数据的82.64分位，相对较高。这表明板块盈利能力欠佳，但资产估值较高。

宏观解读

1、近期，全球几个大型铜矿接连出现意外事故，导致明年全球铜矿供应增量显著下调。这将加剧铜矿供应的紧张局面，对工业金属行业产生重大影响。

2、海外部分地区出现电力短缺预期，电解铝生产受到干扰，供应出现波动。这将影响铝的全球供应格局，短期内可能导致铝价上涨，企业业绩改善。

3、在全球主要央行进入降息周期的背景下，传统需求有望复苏。降低的融资成本将刺激基础设施建设和制造业活动，提高对工业金属的需求。

4、新能源领域的发展和人工智能技术的应用将带来新的需求增长点。虽然新能源需求增速可能放缓，但其在需求总量中的占比将持续上升。

行业要闻

1、中泰证券发布研报，认为有色金属板块将迎来全面牛市行情。该机构看好工业金属、能源金属和贵金属三个子板块的投资机会，认为行业基本面和宏观经济环境将共同推动价格上涨和企业盈利提升。

投资建议

1、短期关注供需扰动带来的价格上行机会：近期全球工业金属供应面临多重扰动，包括大型铜矿事故导致铜矿供应增量下调，海外电力短缺影响电解铝生产等。这些供应端的不确定因素可能导致铜、铝等金属价格在短期内上涨，相关企业的盈利有望提升。同时，全球主要央行进入降息周期，降低融资成本有望刺激基础设施建设和制造业活动，进一步提振工业金属需求。投资者可关注具备稳定供应能力、成本控制优势的企业，短期内可能从价格上涨和需求复苏中受益。

2、长期看好新能源和AI需求引领的行业转型机遇：在能源转型和数字化浪潮的推动下，新能源领域和人工智能技术的应用将为工业金属行业带来新的增长点。虽然传统需求增速可能放缓，但新能源需求在需求总量中的占比将持续上升。AI技术的发展将增加电力需求，进一步推动工业金属的需求增长。长期来看，行业将向绿色低碳方向转型，具备技术优势和创新能力的企业将获得更多机遇。投资者可关注在新材料研发、绿色生产方面有布局的龙头企业，有望在行业转型中脱颖而出。

风险提示

工业金属价格受全球经济形势、政策变化和突发事件影响较大，存在波动风险；同时，需求复苏可能不及预期，供应扰动也可能随局势缓和而消失，投资者需警惕市场波动带来的不确定性。