本期投资提示:

主要观点

7 月上旬,雨季影响仍然持续,南方市场需求仍然受到影响,价格略有下滑,而西南、华北、东北市场需求较好。本旬整体而言价格环比上涨0.3%。玻璃平均价格(4mm)为70.1 元/重箱。预计7 月上旬毛利率为10.8%,环比增长0.8%。

我们认为:虽然雨季逐步进入尾声,但行业需求未出现明显改观。淡季影响将持续一段时间,下游经销商积极性相对较弱,近期供给方面略有增加,对于价格有一定的压制。但考虑到整体需求北方仍然能够支撑新增供给压力,就目前价格以及行业盈利来看,下滑空间不大,中长期来看,由于大规模投资带动的可能性较小,我们认为经过雨季后,行业盈利将随着季节性向上,幅度以及速度预计相对缓慢,超预期可能性不大。

主要指标跟踪:停窑率(23.3%,环比下滑0.3%)、毛利率(10.8%,环比上行0.4%)、库存(2608 万重箱,环比增加17 万重箱,环比增长0.7%)、固定投资增速、地产销售面积增速。

主要推荐公司:南玻A(“买入”评级) 、旗滨集团(“增持”评级)。

雨季接近尾声,市场仍处弱平衡

7 月上旬,全国整体来看价格呈现环比上涨,但总体地区上来看涨少跌多。目前行业虽然接近雨季尾声,但总体需求仍然略为平淡,经销商进货意愿仍显偏弱,但企业主动提价烘托气氛导致的最终涨价。就供需来看,全国整体来看需求处于较为稳定,供给方面仅旗滨蓝玻改为白玻产能,其他均无变化,供需基本稳定。本旬,主要城市玻璃平均价格(4mm) 为70.1 元/重箱,环比上涨0.4%。从幅度上看,全国各地价格波动幅度为0.5-1.0 元/重箱,华中、西南等地均出现不同程度下跌,华南涨价幅度较大,广州价格上涨1.0元/重箱,幅度为1.3%,涨幅居前。

均价上涨,价差环比扩大

7 月上旬,纯碱、重油价格分别为1283、4600 元/吨,环比基本持平,玻璃-重油纯碱价环比上涨0.3 元/重箱至7.6 元/重箱。我们预计,短期内需求季节性影响或将持续,未来需要关注下游地产需求变化。

经销商加紧出货,企业库存环比下滑

截止到7 月上旬,行业库存环比增长0.7%至2608 万重箱(环比增加17万重箱)。停窑率环比略有下滑,为23.2%。由于近期行业进入雨季,各地经销商以及企业对于后市信心略有转弱,预计库存将基本持平。预计7 月上旬行业毛利率为10.8%,环比上行0.4%。

玻璃板块及重点关注公司估值

7 月上旬(截止到7 月12 日),申万玻璃制造指数跑输沪深300 指数10.3%,玻璃板块绝对PE 为54 倍,相较历史平均水平38.2 倍已经略高(历史最低点为15 倍,最高点为102 倍)。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2013 年PE 分别为28 倍、16 倍,低于历史平均的36、27 倍,维持“买入”和“增持”评级。

本周其他重要事件:

旭双太阳能光伏夹层玻璃顺利通过3C 认证