主要观点

8月上旬,雨季影响基本消除,市场表现活跃,主要地区市场呈现价涨量增的局面,但供给投放较多(3 条线总计 2000t/d)。本旬整体而言价格环比上涨1.6%。玻璃平均价格(4mm)为71.7元/重箱。预计8月上旬毛利率为12.8%,环比增长1.4%。

我们认为:短期来看,行业接近旺季,需求缓慢上行,供给短期出现生产线不断点火的苗头,行业盈利将基本维持,中长期来看,由于大规模投资带动的可能性较小,我们认为经过雨季后,行业盈利将随着季节性向上,幅度以及速度预计相对缓慢,超预期可能性不大。

主要指标跟踪:停窑率(23.4%,环比基本持平)、毛利率(12.8%,环比上行1.4%)、库存(2580万重箱,环比下滑13万重箱,环比下滑0.5%)、固定投资增速、地产销售面积增速。

主要推荐公司:南玻A(“买入”评级) 、旗滨集团(“增持”评级)。

旺季来临,玻璃价格环比普涨

8月上旬,全国整体来看价格呈现环比上涨,市场表现活跃,主要地区市场呈现价涨量增的局面,多地区玻璃会议召开,带动玻璃价格上涨。就供需来看,全国整体需求处于缓慢提升阶段,但各地相对来说较有差异,目前已经是北方地区的销售旺季,房地产建筑装饰装修施工对玻璃及其制品的需求环比增加,供给方面有三条生产线点火,新增熔量2000t/d,供需略有恶化,而流通渠道和玻璃加工企业提货积极行较高,市场信心增长。本旬,主要城市玻璃平均价格(4mm) 为71.7元/重箱,环比上涨1.6%。从幅度上看,全国各地价格波动幅度为0.5-1.5元/重箱,其中北京价格上涨1.5元/重箱,幅度为2.4%,涨幅居前。

均价上涨,价差环比扩大

8月上旬,玻璃均价环比上涨,玻璃-纯碱重油差环比为9.2元/重箱,环比上升13.6%。纯碱与重油价格环比持平,维持在1283元/吨和4600元/吨。我们预计,短期内随着需求季节性缓慢恢复盈利或将小幅上行,未来需要关注下游地产需求变化。

旺季逐步启动,预计企业库存将继续环比下滑

截止到8月上旬,行业库存环比下滑0.5%至2580万重箱(环比下滑13万重箱)。停窑率环比基本持平,为23.4%。由于近期行业走出雨季,需求缓慢上行,但考虑到近期供给投放较多,预计库存将基本持平。预计8月上旬行业毛利率为12.8%,环比上行1.4%。

玻璃板块及重点关注公司估值

8月上旬(截止到8月9日),申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数0.6%,玻璃板块绝对PE为44倍,相较历史平均水平40.2倍已经略高(历史最低点为14倍,最高点为96倍)。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2013年PE分别为26倍、14倍,低于历史平均的36、27倍,维持“买入”和“增持”评级。

本周其他重要事件:

信义节能建筑玻璃生产线在营口投产