主要观点

8月中旬,经过前两周的价格快速上涨,下半年的销售旺季已经基本确认,市场价格进入了上行通道。现货市场华东和华南要强于其他地区,主要是产能增加不多和市场需求增加的双重影响。但市场供给投放较多(2条线总计1000t/d点火,另有3条线共计2800t/d出产玻璃)。本旬整体而言价格环比上涨0.7%。玻璃平均价格(4mm)为72.2元/重箱。预计8月中旬毛利率为13.4,环比增长0.6%。

我们认为:短期来看,行业进入旺季,需求缓慢上行,供给短期出现生产线不断点火的苗头,但考虑到旺季效应仍然更为显著,预计行业盈利将缓慢上行,中长期来看,由于大规模投资带动的可能性较小,我们认为经过雨季后,行业盈利将随着季节性向上,幅度以及速度预计相对缓慢,超预期可能性不大。

主要指标跟踪:停窑率(23.0%,环比基本持平)、毛利率(13.4%,环比上行0.6%)、库存(2569万重箱,环比下滑11万重箱,环比下滑0.4%)、固定投资增速、地产销售面积增速。

主要推荐公司:南玻A(“买入”评级) 、旗滨集团(“增持”评级)。

旺季来临,玻璃价格环比上行,供需略有恶化

8月中旬,经过前两周的价格快速上涨,下半年的销售旺季已经基本确认,市场价格进入了上行通道。现货市场华东和华南要强于其他地区,主要是产能增加不多和市场需求增加的双重影响。就供需来看,全国整体需求处于缓慢提升阶段,但各地相对来说较有差异,目前已经是北方地区的销售旺季,房地产建筑装饰装修施工对玻璃及其制品的需求环比增加。供给略有恶化,有两条生产线点火,新增熔量1000t/d;另有三条线共计日熔量2800t/d已出玻璃。沙河地区玻璃价格的先抑后扬,部分沙河企业由于产销率较低价格微降,经销商观望不提货。本旬,主要城市玻璃平均价格(4mm) 为 72.2元/重箱,环比上涨 0.7%。从幅度上看,全国各地价格波动幅度为 0.5-1.5元/重箱,其中上海价格上涨1.5元/重箱,幅度为1.95%,涨幅居前。

均价上涨,价差环比扩大

8月中旬,玻璃均价环比上涨,玻璃-纯碱重油差环比为9.7元/重箱,环比上升 5.5%。纯碱与重油价格环比持平,维持在 1283 元/吨和 4600 元/吨。我们预计,短期内随着需求季节性缓慢恢复盈利或将小幅上行,未来需要关注下游地产需求变化。

供需仍处弱平衡,企业库存环比下滑

截止到8月中旬,行业库存环比下滑0.4%至2569万重箱(环比下滑11万重箱)。停窑率环比基本持平,为23.0%。由于近期行业进入旺季,需求缓慢上行,但考虑到近期供给投放较多,预计库存将基本持平。预计8月中旬行业毛利率为13.4%,环比上行0.6%。

玻璃板块及重点关注公司估值

8月中旬(截止到8月23日),申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数2.5%,玻璃板块绝对PE为44倍,相较历史平均水平40.2倍已经略高(历史最低点为14倍,最高点为96倍)。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2013年PE分别为26倍、14倍,低于历史平均的36、27倍,维持“买入”和“增持”评级。

本周其他重要事件:

邯郸县转光玻璃批量生产