公司锆产品再提价，带动利润更高弹性。行业供需反转，锆产品库存逐渐消化，产品进入提价通道。公司于2016 年10 月分别上调氯氧化锆900 元/吨，二氧化锆2000 元/吨。2017 年2 月16 日公司再次上调氯氧化锆600 元/吨，二氧化锆2000 元/吨，复合氧化锆4000 元/吨。较最新市场价涨幅分别为6.1%，5.7%-7.4%和5.7%。

业务延伸下游，陶瓷背板、锆牙和陶瓷微珠将成突破重点。氧化锆陶瓷背板耐磨亲肤，对电磁信号无屏蔽，是5G、无线充电时代手机背板发展方向之一。2050年中国老年人口将达4.8 亿，植入假牙市场需求可期，全瓷锆牙韧性、强度较大，生物相容性佳，有替代烤瓷牙的发展趋势。氧化锆陶瓷微珠研磨效率高，无物料污染，代表了研磨介质的未来发展方向。公司作为国内锆产品龙头，以此为突破口从粉体供应向下游延伸可提高自主能力和溢价能力。

投资矿砂Image 和新增核级海绵锆产能今年释放，业绩高增长可期。公司参股42%矿砂IMAGE 预计17 年投产，高品位锆矿储备增加，提升上游议价能力。同时，公司是我国唯一拥有核级海绵锆自主知识产权企业，背靠大股东中核集团，公司核级海绵锆销售优势明显。新建350 吨核级海绵锆预计今年投产。

管理层增持公司股份，彰显对未来发展信心。2017 年1 月13 日至17 日公司董事长和总经理通过二级市场分别增持0.06%股份，彰显信心同时增加激励，助力管理优化和业绩改善。

盈利与估值。我们预测公司16，17，18 年EPS 分别为0.02 元，0.25 元和0.31元。可比上市公司三祥新材17 年平均预测PE 为95.55 倍。考虑到作为基础材料下游应用领域广泛，同时手机背壳等特种陶瓷未来发展前景看好，给予公司17年65 倍预测PE，目标价16.25 元，“增持”评级。

风险提示：氧化锆陶瓷工业突破缓慢风险，IMAGE 审批时间过长风险，核电发展不及预期风险。