事件：公司发布2026 年半年度报告。26H1 公司实现营业总收入26.40 亿元，同比增长3.81%，实现归母净利润6.03 亿元，同比增长32.23%；实现扣非归母净利润5.68 亿元，同比增长24.45%。分季度来看，26Q2 公司实现营业总收入13.12 亿元，同比下滑8.32%、环比下滑1.15%；实现归母净利润3.30亿元，同比增长15.46%、环比增长20.51%；实现扣非归母净利润2.94 亿元，同比增长3.16%、环比增长7.81%。

磷矿业务规模持续扩张，26H1 业绩符合预期。26H1 公司销售毛利率、销售净利率分别为39.53%、22.86%，同比分别增长4.67、4.91pcts。分季度来看，26Q2 公司销售毛利率、销售净利率分别为40.86%、25.14%，同比分别增长3.14、5.17pcts，环比分别增长2.64、4.52pcts。公司盈利能力显著提升，一是或与公司高毛利率的磷矿采选业务规模持续扩张相关。26H1 公司磷矿采选板块营收及毛利同比分别增长24.80%、21.05%。二是或与报告期内磷酸铁等产品价格显著上行，公司新能源材料业务同比大幅减亏相关。26H1 公司新能源材料板块毛利率为-30.34%，同比收窄119.11pcts。

小高寨磷矿扩建项目顺利取得安全生产许可。2025 年11 月21 日，公司取得小高寨磷矿290 万吨/年扩建项目安全设施设计审查批复。2026 年8 月31日，公司取得小高寨磷矿《安全生产许可证》，标志着小高寨磷矿生产建设规模正式扩充至290 万吨/年。磷矿产能持续扩张，将为公司实现磷化工产业链一体化战略提供有力保障，实现富矿多开采和磷资源高效利用，同时也有助于进一步增强公司的营收和盈利能力。

高度重视投资者回报，合理开展中期分红。根据公司发布的《关于未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，公司将在当年盈利且累计可供分配利润为正数的情况下，每年度至少进行一次现金分红。公司2024-2026 年度以现金方式累计分配的利润原则上不少于此三年度累计实现可供分配利润总额的60%。

2026 年半年度公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2.00 元（含税）， 预计现金分红总额为人民币1.94 亿元，同比增长25.54%。

投资建议：预计2026-2028 年公司归母净利润分别为12.21、15.17、17.35 亿元，同比分别变化33.93%、24.29%、14.36%；EPS 分别为1.26、1.56、1.79元/股；PE 分别为9.36、7.53、6.59 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动的风险；复合肥行业竞争加剧的风险；下游农产品行业波动的风险；磷矿石项目进展不及预期的风险等。