一周行情回顾：

本周大盘延续反弹趋势， 上证综合指数/ 深圳成份指数分别上涨1.39%/1.86%，申万农林牧渔行业指数则上涨4.38%，继续显著跑赢两市指数。细分子行业中，所有板块均呈现涨势，其中SW 果蔬加工涨幅最大，为10.57%，SW 果蔬生产涨幅最小，为2.43%。

农业行业投资策略：

我们本周调研了山东地区上市公司，看好从海参养殖到禽类养殖子行业，维持东方海洋、好当家、民和股份、益生股份买入评级。

农业行业大部分公司投资逻辑在于：1）量平稳增长前提下，看价格波动。价格向上走，公司业绩会因此上调，偏周期股逻辑，例如鸡苗。2）量平稳增长前提下，价格年内季节性波动，但全年均价中枢逐年向上，公司具备一定提价能力，偏消费品属性，比如海参。

1）海参今年上半年受核辐射及相对淡季等因素影响，环比下跌较为明显。

但总体而言，上半年均价与去年同比持平。所以相应上市公司上半年业绩仍然有所增长，主要来自于量增。

而随着下半年消费旺季到来，价格反弹是大概率事件。据我们所知，部分地区已经出现了贷款屯海参情况，主要系今年海参可能因灾害因素整体出现减产。去年4 季度，海参曾出现断货。对于今年价格我们仍旧看好。

2）禽类养殖主要受益于苗价高企。

目前养殖环节，我们相对看好禽类养殖。猪养殖，我们只推荐正邦科技，相应报告《受益养殖景气度，业绩将爆发》。

禽肉价格相对猪肉价格要平滑很多，主要因素之一是出栏周期不同所致。猪的出栏周期从仔猪至少5 个月，而禽的出栏周期仅40 天，自我调节能力很强。而猪从补栏到出栏周期相对较长，价格波动也较大。

今年猪价上涨明显，主要受供给冲击影响：去年猪病以及长时间持续亏损，去库存过程较为彻底，导致供给短期内难以恢复，而下游需求稳步增长前提下，猪价出现较大涨幅。整个市场关注度也较高。

而此时，由于替代消费及成本等因素推动，禽类价格也相应进入一个上升周期，得益于顺周期提价，相关公司盈利已经入一个较高水平。

禽苗价格与肉价存在一定正相关。此外，前几年禽苗价格持续低迷，主要受引种过剩所致，行业长期低迷。而这两年通过市场自我纠正，每年保持合理的引种量，行业走出低谷，进入良性循环期。