2025年5月我们曾 发布报告《AI系列：高速互连与液冷革命﹒AI算力驱动下数据中心连接器的技术范式变革》，本报告同样聚焦 AI互连方案。

当前AI 算力瓶颈正逐渐向“连接”转移。根据Deeptech 深科技和芯智讯公众号，当AI 进入系统时代，连接能力开始成为决定整体性能的关键变量。根据康宁公司官网，康宁公司认为波导的管理在共封光学系统中起关键作用，负责将光纤与波导对准的光纤阵列单元（FAU）在CPO 应用中变得更加关键，制造CPO 的FAU 应考虑保偏光纤（PMF）。

保偏光纤属于特种光纤的一种，主要是用于保持入射线性偏振光的线性偏振状态。以商用占主导地位的熊猫型保偏光纤（PANDA-PMF）为例，在纤芯两侧对称地设置两个应力区，对纤芯产生应力作用，使得两个偏振模式的传播常数发生差异，形成双折射效应，从而维持光的偏振态的稳定。

目前保偏光纤已广泛应用于光传感、激光、光通信等诸多科技领域，尤其是光纤陀螺需求量较大。但由于保偏光纤存量市场规模较小（综合多家机构预测数据当前市场空间为10 亿美元以下），当前专注保偏光纤研制的企业较少。

CPO：光电共封有望成为下一步解决方案，有望成为未来十年扩展网络带宽增长的主要驱动力。集成光学器件的互连选项包括线性可插拔光学器件（LPO）、近封装光学器件（NPO）或板载光学器件（OBO）和共封装光学器件（CPO）。CPO 核心理念是将光学引擎与交换芯片（ASIC）或计算功率芯片（xPU）直接集成在同一封装中，取消传统通过前面板接口连接主板的可插拔光模块，将电信号传输路径从几厘米缩短到毫米级，从而显著降低信号衰减、功耗和延迟。根据Fibermart 公司和FS 公司官网，当前行业观点认为，就性能而言CPO 是最优解决方案，但目前缺乏支持CPO解决方案的开放生态系统。而NPO 作为过渡方案可以依赖成熟可插拔光模块生态系统，同时在带宽密度和功耗方面提供显著改进，有望成为当前大规模部署中最实用、最具成本效益的解决方案。随着可插拔光学逐步达到物理极限和硅光制造工艺的成熟，CPO 预计将逐步成为需要极高能效的超大型AI 集群的核心。根据Semi Analysis，英伟达于GTC 2025 会议上宣布三款支持CPO 的扩展网络交换机，以太网CPO 交换机将于2026 年下半年推出，于GTC 2026 会议上更新CPO 路线图。

CPO/NPO 使用外部光源（ELS）的必要性催生保偏光纤需求。CPO 互连方案涉及的光纤包括用于发射/接收信号路径的单模光纤以及从外部激光源传输功率的保偏光纤。目前业界达成共识的将激光集成到CPO 的方法是使用外部光源（ELS）。由于CPO 内部光引擎通常采用硅光方案，而硅光波导对输入光具有偏振敏感性，不同偏振态的耦合损耗有所不同，所以当采用外置光源时，内部光纤连接需使用保偏光纤，以保证光信号传输的稳定性。NPO 同样需要使用保偏光纤，但一般用量相比CPO 较少。与此同时，CPO 的高可靠性要求对保偏光纤提出更高要求。根据康宁的研究，通过减小包层直径、使用改良的表面玻璃成分——例如掺钛二氧化硅——以提高疲劳常数，或者提高验证测试水平，可以增强光纤的可靠性。康宁与藤仓合作研发的TitaniaBend PANDA PM Fiber 已开始发货。

盈利预测和投资建议：建议关注聚焦光互连和保偏光纤的企业，例如中航光电、长盈通、长飞光纤（通信组覆盖）、锐科激光、长进光子等。

风险提示：新技术和产品迭代不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、原材料及产品价格波动风险。