镁合金耐蚀性提升对于其在汽车领域的应用至关重要。当前随着镁合金价格持续下探，镁合金在汽车领域的应用经济型凸显，其潜在应用有5 倍空间有待发掘。但镁合金耐蚀性差的问题制约着其在汽车材料领域的推广应用。

宝武镁业已经推出耐腐蚀镁合金零部件。2024 年7 月宝武镁业与汇川联合动力共同发布了一款镁合金制造的电机（电机壳体由镁合金制造），说明在电驱动壳体这类对耐蚀性有要求的领域镁合金已经取得一定的应用突破。

宝武镁业在镁合金制造领域有全产业链布局。宝武镁业在镁合金领域从上游的原料到下游加工均有较充分的布局和规划。截至2024 年底，其镁矿资源储备175359.38 万吨（冶镁用），现有和规划的原镁产能50 万吨、镁合金产能60 万吨、硅铁产能30 万吨。此外，借助母公司宝武集团在汽车材料产业链的优势，将会进一步推动宝武镁业镁合金零部件在汽车行业的增长。

我们预测公司在2025~2027 年的EPS 分别为0.241、0.374 和0.606 ，动态PE 分别为47.34、30.59 和18.86。公司作为国内镁合金龙头企业，从资源、硅铁到镁合金制造加工以及客户渠道做好了准备，迎接由耐蚀性改善而带来的汽车用镁合金5 倍市场增长潜力。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示： 1、镁合金耐蚀性改善进展暂未知，可能会影响其在汽车应用时的耐久性测试。

2、公司镁合金产品在汽车行业推广可能受阻，影响后续发展。