矿价维持高位，公司矿产资源储备充足。根据钢联数据，11 月26 日五台白云石市场价维持210 元/吨。白云岩矿资源方面，公司子公司巢湖宝镁拥有白云岩矿资源储量0.9 亿吨，处于开采运营状态；公司子公司五台宝镁拥有白云岩矿资源储量5.8 亿吨；公司参股公司安徽宝镁持有白云岩矿资源储量13 亿吨，尚未建成投产。充足的矿产资源可以充分保障公司在原镁及镁合金生产中的原材料供应稳定性，为公司全镁产业链发展奠定基础。

镁价维持低位，汽车轻量化渗透再加速。由于近一年来镁价持续低于铝价，汽车轻量化渗透持续加速，新能源汽车加大镁产品使用，单车用量目前已达20Kg 以上，未来随着镁大型压铸件如电驱壳体、后地板、门内板等部件上车以后，单车用镁有望达到50-100kg。并且从产品应用领域来看，未来镁合金应用领域有望向仪表盘支架、电驱壳体、后地板等方向拓展。

持续研发创新，半固态注射成型已应用。公司高度注重研发创新和技术积累，成型工艺技术取得突破。半固态注射成型技术材料利用率可达70%-85%，相比传统工艺显著提高。并且由于半固态注射成型技术无需使用熔炉融化镁，而是直接采用固态镁进料，而且成型温度低，从而显著降低生产能耗。另一方面，采用该技术生产镁合金产品生产周期可压缩20%-30%，生产效率明显提升。公司在南京精密和重庆博奥已经开始使用半固态镁合金成型装备生产汽车部件如仪表盘支架，行李箱支架并批量供货，未来该技术的生产应用领域有望持续扩大。

我们根据当前镁价，调整公司2025-27 年EPS 预测分别为0.14、0.39、0.67 元（原预测2025-27 年分别为0.32、0.52、0.77 元）。我们维持公司2026 年35 倍市盈率估值，对应目标价为13.65 元，维持买入评级。

风险提示

在建项目产能投放不及预期风险；主要产品销量不及预期风险；镁价大幅波动风险