事 项

海得控制发布2015 年中报,公司2015 年1-6 月份实现营业收入7.41 亿元,比上年同期增长10.56%;实现归属上市公司股东净利润0.29 亿元,比上年同期增长161.06%。

主要观点

1. 自主研发产品引领业绩增长。

公司的主营业务是工业电气产品分销业务和系统集成业务。1-6 月份公司营业收入同比增长10.56%。

工业电气产品分销业务1-6 月份实现营收3.75 亿元,比上年同期减少0.9%。受国内制造业市场持续低迷影响,工业电气产品分销业务业绩与去年同期相比基本持平。

系统集成业务主要包括工业自动化及通讯集成业务、自主研发生产的大功率电力电子产品和工业自动化及通讯产品业务。1-6 月份实现营收3.64 亿元,同比增长25.28%。

实现归属上市公司股东净利润0.29 亿元,比上年同期增长161.06%。净利润增速较高的主要原因为自主研发产品业绩增长及降本增效所致。1-6 月份公司大功率电力电子产品业务营业收入同比增长101.46%,毛利增幅达95.86%,工业自动化及通讯产品业务营业收入同比增长55.69%,毛利同比增长6.45%。公司还积极开拓采购渠道,合理优化产品采购成本,营业成成本只增加了5.96%。

2. 三费总体稳定,综合毛利率水平较低,系统集成业务或成业绩突破点。

公司1-6 月份的销售费用率和财务费用率分别为6.69%和1%,和上年同期基本持平。管理费用率11.01%,比上年同期增长1.71%。三费总体稳定。

公司传统业务工业电气产品分销业务1-6 月份的毛利率为12.19%,公司系统集成业务1-6 月份的毛利率为35.61%。公司综合毛利率近4 年保持在18%左右,公司不断开拓系统集成业务,或成业绩突破点。

3. 紧扣工业4.0 脉搏,积极谋求转型。

公司坚持“协同、聚焦”的业务发展战略,依托工业智能化系统及其关键

自主产品和大功率电力电子系列产品所形成的相关产业,通过自主产品与技术的有效应用与推广,实现公司持续盈利能力的不断提高。

公司坚持“自有技术、自主品牌”产业化战略,围绕工业化与信息化深度融合的进程,公司通过持续的研发投入拓宽产品线,通过与世界知名的拥有工业信息化网络技术的企业合作,掌握相关核心技术,加快高端网络技术产品的国产化进程;通过“院士工作站”、“博士流动站”建设,实现产学研一体化,提高研发的后续知识能力和开发能力,持续保持公司的核心技术优势和市场竞争能力。

4. 盈利预测:

预计2015-16 年公司EPS 约为0.37、0.40 元,对应PE 分别为114 倍、108 倍,维持“推荐”评级。

风险提示

经济下行风险,知识产权风险。