半年报：营收10.66亿元，同比增长33.85%，净利润4.53亿元，同比增长95.19%，扣非净利润4.2亿元，同比增长73.32%。预计1-9月净利润变动区间6.59~8.06亿，变动幅度80%~120%。业绩增长超市场预期。

信息服务转型顺利，奠定坚实客户基础

公司致力于“打造网民首选的互联网入口”的核心定位，2345 系列产品合计覆盖超过2.6亿互联网及移动互联网用户。报告期内，互联网信息服务业务实现营收4.89亿元，同比下降6.54%，净利润2.11亿元，同比增长3.31%。其中移动端业务营收0.87亿元，同比增长98.53%，移动端产品自2017年1月开始已全线实现盈利，“网址导航”向“内容导航”的转型得到进一步深化，客户黏性的提升为开展消费金融奠定坚实客户基础。

消费金融加速变现，坏账维持较低水平

“2345 贷款王”金融科技平台业务继续高速增长，已有近300万活跃贷款用户。互联网消费金融业务实现营收5.52亿元，同比增长1,667.19%。

2017年1-6月，“2345 贷款王”已与中银消费金融、上海银行、华澳国际信托、国民信托、浙江稠州银行等持牌金融机构开展合作，资金成本在行业内处于较低水平，累计发放贷款总金额129.60亿元，较2016年7-12月的51.84亿元增长150.00%。2017年6月单月发放贷款金额25.14亿元，较2016年12月单月增长79.32%；截至6月30日，贷款余额超过29.47亿元，较2016年末增长114.33%。M4 坏账率（逾期91 天至120天的贷款金额占该部分逾期贷款实际发放月的贷款发生金额的比例）维持在约3%的水平。

内生外延双轮驱动，业务布局日趋完善

公司相继设立融资租赁公司、保理公司、互联网小额贷款公司、大数据子公司；已完成购买小贷公司部分股权、参与设立股权投资基金；并参与投资设立互联网信用保险公司（保监会审核中）、消费金融公司（银监会审核中），生态圈日趋完善。公司还计划适时推出“2345 车贷王”、“2345商贷王”等产品，满足不同客户的互联网消费金融需求。

投资建议：预计2017~19年EPS 分别为0.28、0.39、0.52元，看好公司成长为消费金融龙头，维持“增持”评级，上调目标价至10.50元。

风险提示：互联网消费金融政策发生不利变化，新业务拓展不及预期。