互联网行业国内百强，近五年业绩高速增长。2345.com 创立于2005 年，凭借“2345 网址导航”进军互联网行业。旗下拥有18 款产品，覆盖用户超2.6 亿，2345 网址导航用户超4900 万，名列行业前三；2345 加速浏览器用户超4500 万，位于行业第三。同时，公司以海量线上流量基础，积极布局消费金融、区块链等领域。2017 年，公司在中国互联网企业百强排名第21名。公司近五年营业收入和归母净利润保持高速增长，年化复合增速分别达到68.4%和139.1%。

具备分享经济基因，王牌联盟体系已成熟。公司创立之初就具备分享经济的基因。2011 年公司推出了国内首创的线下推广联盟——2345 王牌技术员联盟，用于PC 端用户的推广和变现；2013 年推出2345 王牌手机联盟，聚焦移动端场景的用户推广和价值变现。目前已经成为一套成熟完善的信誉体系，为推广技术人员累计发放奖励超过12 亿元，并获得百度等合作伙伴认可。

星球联盟：基于区块链技术的分享经济互联网平台。星球联盟是在王牌联盟的基础上升级而来的分享生态。用户的网络价值行为被收集之后，通过PoB算法进行价值运算，可产生对应的奖励——积分星，以此兑换奖励。用户和平台各自以不同的方式付出和收益，共同获得共享经济红利。用户活跃将带来生态价值的提升。高性能云盘“章鱼星球”已有超过180 万人提前预约，目前供不应求。

中期目标市值386 亿。预计移动端业务收入维持高速增长，硬件（章鱼星球）销售收入在2018 年开始发力，同时假定互联网金融业务收入大幅下滑，并假定公司费用率维持平稳，可得公司2018-2020 年归母净利润分别为12.87 亿、17.10 亿和21.63 亿。按照PEG 估值，给予PE 27x，对应2018年目标市值386 亿元。

风险提示：业务推进不达预期；监管风险；互联网金融转型不达预期。