事件：

2018 年3 月26 日公司发布公告，近日收到浙江省发展和改革局及浙江省经济和信息化委员会文件《关于转发国家发展改革委工业和信息化部关于下达2018 年工业技术改造专项中央预算内投资（补助）计划的通知》。根据通知，公司获得中央预算内投资补助4656万元，补助资金款项目前未到账。该补助针对的是公司“年产35万台新能源汽车电机及电驱动集成系统项目”。

主要观点：

1.资金到位后将改善公司现金流及财务指标

根据公司财报数据，公司2017 年三季报显示经营活动产生的现金流净额为-1576 万元，投资活动产生的现金流净额为-4369 万元，筹资活动产生的现金流净额为2702 万元。根据2015-2017 年每年的单季度经营活动现金流净额数据，可以看出前三季度基本为负，到四季度会转变为正，和汽车行业本身的发展规律有关。今年1季度，公司已经收到“中央预算投资”的通知，我们认为资金到位后将对公司全年的经营活动产生正向作用。

2、政府支持态度明确，公司布局扁线电机及系统集成价值显现

我们认为中央投资补助公司“年产35 万台新能源汽车电机及电驱动集成系统项目”，是对电机、电控、动力总成行业新趋势的重视，也是对公司实力的认可。公司自身价值在过去半年发生了显著变化。我们判断集成式驱动系统浪潮已至，公司已经进行前瞻性布局，产业化已经拉开序幕，公司成功从电机企业过渡到集成化动力总成企业。同时我们也看好扁线驱动电机这一革命性方向，公司处于超前布局势头中，有望引领电机行业新趋势。

结论：

我们预计公司2017 年-2019 年的营业收入分别为13.14 亿元、18.19 亿元和25.98 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.37、1.59、2.36 亿元，每股收益分别为0.3、0.35、0.52 元，对应PE 分别为28.7X、24.8X、16.7X。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

（1）新能源车行业发展不及预期（2）驱动系统产品价格下跌超预期（3）公司新产品投产不达预期。