报告摘要:

计算机行业盈力较强,继续保持高成长性。在营业收入和归母利润方面,计算机行业相对于其它行业增速较快,位于领先地位。即使相比于高成长性的创业板,计算机行业的盈利能力依旧有明显的优势。数据表明计算机行业中均公司创利和人均创利均保持较高的增速,2015 年均公司创利和人均创利增速分别为33.5%和13.2%,而2016 年一季度则分别为70.9%和44.9%。获利能力的爆发式增长,再次印证了行业的高成长性。从毛利率角度来看,2015 年计算机行业整体销售毛利率由24.57%提高至27.33%,2016 年一季度的销售毛利率由23.59%提高至27.62%,分别提高2.76 和4.03 个百分点。行业销售毛利率有显著提高,不仅意味着行业盈利能力增强而且表明行业溢价能力的提升。无论是与其它行业比较,与高成长性的创业板比较,还是从行业自身盈利能力的增速以及毛利率的变化来看,计算机行业保持着较强的盈利能力,高成长性特征突出。

计算机行业中不同细分领域处于完全不同的经营形势中,互联网金融和网络安全最具成长性。互联网金融毛利率约50%,远高于 计算机行业毛利率约27%,并且呈持续上涨趋势,其营收和获利能力都有较高的增速。未来有望发展成为计算机行业核心细分领域。云计算&大数据领域拥有广阔的发展空间,但是目前仍处于发展初期,市场有待开发,其增速目前呈现迂回上涨趋势,不过成长可期。智能出行经过前几年的高速发展,目前处于高速成长后的调整期,2015 年和2016Q1行业营收和盈利增速都出现了显著下滑的现象,2016 年Q1 人均创利同比下降竟高达32.3%。待行业调整过后,行业有望迎来新一轮发展浪潮。人工智能经过几年的发展,产业格局初步建立,2B 端市场已初步开发,但2C 端市场目前仍处于培育期,目前行业增速显著下滑,2016年Q1 人均创利还出现了同比下降2.5%的负增长。行业的发展需等待新的2B 端应用场景的爆发和2C 端市场的发展。网络安全领域受政策利好,投资刺激以及盈利模式转变等多种利好的影响,近几年保持高速的增长,未来2-3 年依旧会有较大的发展空间。医疗信息化立足于市场空间巨大的大健康领域,其成长空间巨大。在经过前期政策利好刺激后,行业仍处于探索期,但其可变现的商业模式日益清晰,政府关注力度加大,成长动力显著,值得长期关注。

计算机行业估值目前处于历史较低水平,筑底迹象明显。目前计算机行业PE 估值约为60 倍,已调整至历史平均水平且位于2013-2014 年平台整理区间内;在TMT 领域里,计算机行业原本估值始终领先,如今已经跌至与其它行业相同的水平;并且计算机行业属于新经济的典型代表,成长性较好,其高估值可期。种种迹象表明计算机行业估值已经处于底部,筑底迹象明显。