财政部出台通知，规范PPP 项目库管理：

财政部《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》出台，进一步规范政府和社会资本合作（PPP）项目运作，防止PPP 异化为新的融资平台。该《通知》强调：一是要及时纠正PPP 泛化滥用现象，着力推动PPP 回归公共服务创新供给机制的本源；二是要按项目所处阶段将项目库分为项目储备清单和项目管理库，分类施策，确保规范运作；三是要严格新项目管理库入库标准和管理要求，并及时将条件不符合、操作不规范、信息不完善的项目清理出库，不断提高项目管理库信息质量和管理水平。

利空出尽，园林类PPP 公司未来空间大：

我们认为规范PPP 项目库管理通知的出台，必将利好园林类PPP 上市公司。首先，园林类PPP 上市公司在信息披露和运作程序上远远优于非上市公司，因而能够保证项目质量良好，经得起检验。其次，此次清理出库的项目或为非上市公司项目，因此整改之后上市公司项目入库的可能性将大于此前。此外，从目前的趋势看，基建类PPP 项目对财政10%的红线压力很大，这些项目一旦清理出库，我们预计园林生态类PPP 项目将填补其空间，因此园林类PPP 项目的市场空间反而加大。

生态文明建设已成基本国策，PPP 成为主要推进形式：

十八大以来，党中央高度重视生态文明建设和环境保护工作，将其列入“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局的高度，并将“美丽中国”

纳入十三五规划中。十九大更是强调建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计，必须树立和践行绿水青山就是金山银山的理念。近两年出台的各项条例和方案正在不断将生态文明建设由概念向具体操作领域落实，取得成果卓著。2015 年以来，国家在基础设施和公共服务领域大力推行PPP 模式，其作为政府稳增长、去杠杆的先进融资管理机制，成为目前生态建设项目的主要推进形式。截止17 年9 月底，全国财政部入库PPP 项目总金额达17.8万亿元，生态建设和环境保护类PPP 入库项目投资额达9109.59 亿元，占入库项目总投资的5.12%，生态环保类PPP 项目未来空间广阔。

园林重点公司PPP 订单持续落地，框架协议规模庞大：

考察我们重点跟踪的6 家园林上市公司蒙草生态/铁汉生态/东方园林/棕榈股份/岭南园林/美晨科技订单情况，2016 年以来新签订单总额分别为253.92 /217.48 /968.27 /191.89 /54.56 /31.08 亿元，其中PPP 合同占比达95.71%/70.32%/99.68%/58.5%/46.79%/84.24%。2017 年预测订单收入比前三位分别为东方园林5.82、蒙草生态3.9、棕榈股份2.85，为下半年营收持续高速增长提供了稳固支撑。同时2016 年以来这些公司与各地政府签订了规模庞大的框架协议，前三名棕榈股份/蒙草生态/岭南园林分别为587 亿元/538.7 亿元/437.86 亿元，其余公司亦有百亿规模。未来这些园林生态类PPP 公司将更加受益PPP 模式推广和生态文明建设政策利好，业绩高增长具有确定性。

重点标的：推荐最受益PPP 政策的园林PPP 板块，重点标的为三白马（蒙草生态、东方园林、铁汉生态）三黑马（美晨科技、东华科技、云投生态）以及华南园林PPP 四小龙（岭南园林、棕榈股份、文科园林、海南瑞泽）。

风险提示：固定资产投资下滑，PPP 项目落地不及预期等。