行业近况

中央财经委员会第六次会议于7 月1 日召开1，会议强调推动海洋经济高质量发展，提出“推动海上风电规范有序建设”。

评论

‘海上风电’今年已经两次在重要会议中被提及。2025 年3 月5 日在第十四届全国人民代表大会第三次会议上，《政府工作报告》中提到“发展海上风电”2，也是海上风电首次在该类报告中提及。本次中央财经委员会第六次会议着力于推动海洋经济高质量发展，其中在“做强做优做大海洋产业”方面，海上风电是最先被提及的产业方向。

过去几年海上风电发展不佳，2025 年行业景气度有提升。在2021 年国内海上风电国家补贴截止年份实现16.9GW新增并网量后，2022-2024 年分别新增4.1、6.8 和4.0GW，发展不佳，特别是2024 年新增并网量同比下降，与新能源整体行业发展呈现背离。我们认为过去几年国内海风行业发展主要遇到以下问题：1）海风项目开发周期较长、资金量大，下游电企开发动力不足；2）部分项目审批障碍；3）平价初期成熟项目资源储备不足。截至2025 年6 月末，我们统计行业在建海风项目9GW+，景气度较2024 年有提升，但仍未恢复至2020-2021 年抢装时期的状态。

国内海上风电“十五五”发展潜力较大。经过过去几年各省持续的项目竞配，行业已经分配了大量省管和国管海域海风项目，我们认为从开发周期上，这些项目中已有不少达到可开工建设的条件。在今年“136 号文3”政策影响下，沿海省份的海上风电项目收益率相对有保障，我们预计下游电企有提升开发规模的动力，叠加海洋经济相关政策的支持，我们预计部分项目的审批节奏也有望较此前加速，饱满的项目资源有望支撑国内海风“十五五”时期迎来更好发展。

估值与建议

我们建议关注：1）海风设备弹性方向的东方电缆、海力风电、天顺风能、泰胜风能、明阳智能、金风科技等；2）优质海风运营商中海风弹性大、度电利润领先、区域消纳电价风险可控的福建龙头福能股份、中闽能源。

风险

政策效果不及预期；海上风电项目建设进度不及预期。