子行业周度核心观点：

风电：金风科技发布强势半年报，制造端盈利同比大幅改善4.2pct，带动风机制造分部盈利实现自22 年以来的首次转正，海外业务开拓继续加速；国家能源集团等多个央国企启动风机集采招标，8 月以来央国企风机招标规模约8.3GW，环比6、7 两月实现明显修复，中标均价维持较好水平，持续推荐整机环节。

AIDC：本周液冷板块盘整，我们长期且坚定地看好国内企业在全球液冷市场的地位提升所带来的持续性的板块投资机会；英特尔UQD（快接头）互插互换联盟正式成立；DeepSeek-V3.1 正式发布，使用的UE8M0 FP8 Scale 参数精度为针对下一代国产芯片设计的8 位浮点精度格式。

光伏&储能：光伏产业座谈会“召集”与“参会”主体扩容，“反内卷”行动规格再次提升，后续行政力量加码值得期待；美国对印关税临近实施、出口退税政策存调整预期影响下，7 月光伏出口淡季不淡；海外储能市场高景气持续，后续展望乐观，持续推荐：阳光电源、阿特斯 等。

锂电：关注6F 提价。六氟磷酸锂价格持续拉升，原料端支撑叠加市场现货偏少，实际成交价格走高，企业普遍非高价不成交，截至到本周四，六氟磷酸锂市场均价在54000 元/吨，较上周同期均价上涨1.89%。

氢能与燃料电池：美国电力受AI 增长供不应求，分布式发电电源崛起，电力缺口+燃气轮机供给紧缺+当前ITC 给予补贴，SOFC 异军突起迎来发展大机遇；华电科工存货和合同负债高增，业绩迈入释放期，海洋工程迎来业绩拐点。

电网：1）7 月主要电力设备出口69.0 亿美元，同比+20%，其中变压器/高压开关出口7.9/4.5 亿美元，同比+42%/+25%，维持较快增长，看好海外电力设备需求长周期高景气；2）南网一次设备第二批招标13.3 亿元,同比+41.6%,特变/西电/平高份额领先,看好南网投资维持高位;3）三星/海兴/平高/西电Q2 业绩同比-6%/-20%/+1%/+22%,基本符合预期。

新能源车：上周受到地方补贴进一步退坡影响，如浙江、广东等地补贴再次出现退坡，市场异地开票获取补贴的动作被阻断，销量尤其是电车销量复苏，系退坡导致冲量效应影响所致，参考6 月底波动，后续仍需观察政策何时落地。

此外，建议关注金九银十到来及公司新车周期边际机会。

本周重要行业事件：

风光储：8 月风机招标回升趋势显著；金风科技发布强势半年报；六部门联合召开光伏产业座谈会；能源局发布7 月新增风光装机延续抢装后阶段性弱势；华润3GW、华电20GW 组件集采先后开标；华能启动6GW 光伏组件框采招标。

电网：1-7 月电网工程投资3315 亿元，同比+12.5%；7 月全社会用电量同比+8.6%；宁夏-湖南特高压直流投产。

新能源车&锂电：零跑、小鹏、小米发布25H1 财报；蔚来发布开启ES8 预售；何小鹏宣布增持公司股份；太蓝新能源全固态电池基地在武汉签约。

氢能与燃料电池：北京打造京津冀及周边跨区域氢能运输廊道，推进氢燃料汽车扩容增量；氢航科技年内完成吨级氢混eVTOL 五百公里飞行测试；田湾核电核能制氢项目累计制氢量突破30000 立方米；甘肃首个工业用户燃气掺氢项目试运行成功，掺氢比例最高达20%。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。