投资要点：

事件：公司发布2026 年一季报，一季度实现营业收入154.85 亿元，同比增长63.48%；归母净利润9.07 亿元，同比增长59.65%，扣非净利润9.19 亿元，增速达65.54%，实现毛利率16.76%，同比下降5.02pct，环比提升2.98pct，业绩超市场预期。

出货量大幅增长，在手订单维持高位。营业收入增长主要得益于风机及零部件销售规模扩大，2026Q1 公司实现对外销售容量6,040.89MW，同比增长133.45%；同时公司在手订单维持在较高水平，截至3 月31 日，公司在手外部订单共计50,699.79MW，其中海外订单量为9,567.22MW；此外，公司另有内部订单3,234.46MW，公司在手订单总计53,934.25MW，同比增长5.56%。

风场并网转让稳步推进，投资收益增厚利润弹性。2026 年一季度，公司国内外风电项目新增权益并网装机容量177MW，同时转让风电场规模102MW， 截至2026 年3 月底，公司国内外自营风电场权益装机容量合计10,027MW，权益在建容量3,064MW，公司风电场业务运营规模保持稳步增长，受益于子公司转让收益，一季度公司实现投资收益2.82 亿元，同比增长547.17%，投资收益增加公司利润弹性。

上调盈利预测，维持“增持”评级：考虑公司出货量增长较快，以及能源变局下全球风电装机增速有望加快，我们上调26-28 年归母净利润至44.31、55.03、63.21 亿元（原值41.12、51.07、59.25 亿元），对应EPS 分别为1.05、1.30、1.50 元/股，对应26-28 年PE 分别为24、20、17 倍，维持“增持”评级。

风险提示：全球风电装机需求不及预期、行业竞争加剧、海外市场环境及汇率波动。