铜产品加工优质企 业，持续扩张产品线及应用领域。海亮股份主要从事铜管、铜棒、铜箔、铜管件、导体材料、铝管、新型金属功能材料等产品的研发、生产制造和销售。公司专注于高性能铜基材料解决方案的创新与生产，依托二十余年铜加工行业的技术积淀与市场洞察，不断丰富产品矩阵，为铜基材料行业赋能。公司产品广泛应用于制冷设备、管道、家电、建筑、装备器械、船舶、电力等领域，并进一步延伸至锂电池、PCB 和AIDC 等新兴场景，为下游提供一体化综合解决方案。

暖通及工业领域铜加工产品市场地位领先。根据弗若斯特沙利文的资料，以出货量计算，公司在2024 年暖通及工业领域铜加工产品的全球排名中均位居第一，市场份额为20.3%；以出口量计算，公司连续17 年蝉联中国铜管供应商第一位，同时连续6 年蝉联全球铜管出货量第一位。

目前，公司正在加快美国工厂产能建设，把握区域市场机遇。

积极推进铜箔扩产及高端产品研发。自2021 年起，公司布局新能源产业链，确定铜箔全球化发展战略，持续推动产业向高端迈进。当前公司铜箔产品已在技术工艺、成本控制、质量稳定性等维度构建差异化竞争壁垒，并通过主流新能源客户的产品验证，为后续深化合作奠定了坚实基础。其中印尼海亮已顺利通过多家全球重点客户现场审核，成功与全球top10 动力电池客户中5 家及3C 数码TOP3 客户中2 家建立了产品供销及战略合作关系，生产经营稳步推进。

AI 应用铜基材料有望持续放量。公司核心铜基材料（无氧铜材、热管素材管、铲齿式微通道冷板组件等）已应用于全球多款GPU 散热方案。

2025 年，全球算力、AI 经济发展爆发驱动终端散热需求激增，公司长期合作的美国、中国地区等多家全球头部散热企业业务爆发，带动公司AI方向铜基材料需求，销量从2024 年3193 吨提升到2025 年7326 吨，未来有望持续放量。

盈利预测：铜基材料主业优异，铜箔、AI 领域产品进展加快。我们预计公司2026-2028 年的营收分别为914.2/1034.3/1198.9 亿元，归母净利润为18.3/26.7/35.4 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游行业发展不及预期；盈利预测与估值判断不及预期。