自2013 年9 月国务院首次明确“地下管廊”概念后，在政策强力推动、标准逐步完善、积极财政补贴和PPP 模式共同作用下，地下管廊持续保持高速增长，有望成为我国基础建设板块中新的突破口。

必要性：管廊既是补历史欠账，又开辟基建工程中新的增量，在技术与安全方面均能体现“廊优于网”，具有较强的发展必要性；可行性：

政策面上，中央牵头推进，决心强烈；融资面上，财政补贴+PPP 模式提升民间资本积极性；技术面上，管廊技术相对成熟，可行性较强。

现阶段对公司业绩提升并不明显，未来增量显著：我们估算地下管廊的年均投资规模可达5,300——6,700 亿元，长期有较大概率突破万亿，总体空间有望超25 万亿，市场容量巨大。但现阶段管廊处于初期发展阶段，业务体量较小，对上市公司业绩贡献仍较为有限。

PPP 对管廊注入强劲动能，PPP 总投资中管廊项目占比约2.2%：今年PPP 项目数量和落地率不断提升，一到四季度落地率达20%/22%/24%/26%。其中投资额居全国1/2/5/6 的贵州/山东/四川/河北四省管廊投资额924 亿元，约占四省PPP 项目总投资的2.2%。

建设成本与收益估算：地下管廊平均造价约0.56-1.31 亿元/公里，按50 年寿命测算其综合成本较直埋管网增长约81%，部分管线入廊成本上浮约1-6 倍，成本增长明显，但管廊亦可实现显著的外部社会收益，其总收益/总成本的均值约为191%。

试点城市进展梳理：我们追踪了首批10 个试点城市2015 年度的绩效评价和施工进展、梳理了第二批15 个试点城市“十三五”期间约1,500公里的初期规划、分析了昆明/福建/广州三地的管廊现状和运营模式，验证了管廊的技术优势和社会效益，但仍存在资金/产权等突出问题。

重点推荐的公司：在管廊设计领域重点推荐：中设集团/苏交科；在管廊建设领域重点推荐：中国建筑/中国中冶/宏润建设；在管廊产品领域重点推荐：龙泉股份/伟星新材/东方雨虹/国统股份/永高股份。

风险提示：政策力度不及预期；管廊落地不及预期；PPP 进展不及预期