报告要点

雄安新区成立，又一里程碑事件

日前中共中央、国务院决定设立河北雄安新区，这是继深圳特区和上海浦东新区之后，又一具有全国意义的新区。新区地处北京、天津、保定腹地，区位优势十分明显。从目的看，此次设立雄安新区主要是为了集中疏解北京非首都功能，深入推进京津冀协同发展。起步规划建设面积约100平方公里，中期发展面积约200平方公里，远期控制区域约2000平方公里。我们认为这是区域一体化战略里程碑事件，可重点关注。

京津冀水泥：腾飞再添火，拐点加速度

现状：产能利用率虽然并不算高，但是价格已经接近历史高点。2016年京津冀市场熟料产量5819万吨，则产能利用率为63%左右，与历史最高2011年的80%还有一定差距，但当前的价格和盈利能力已经基本达到当时水平，主要仍然源于错峰生产和集中度提升（石家庄水泥价格从200元涨到最高400元）。

未来：京津冀一体化是区域战略布局，交通基础设施建设、产业转移、房屋建设等都将迎来新的变革，驱动水泥行业需求走上一个新台阶。结合短期的行程去建设落地，我们整体预计区域市场需求有望保持10%甚至以上增速。目前旺季最高利用率74%左右，若需求能有延续上述增速，进一步考虑到错峰限产的常态化，区域市场未来2-3年旺季有望更高可比肩华东水平。

就17年看：新城区建设拉动需求弹性或仍需等待，今年区域变量或仍在于旺季产能利用率提升下价格弹性。我们假设旺季单月停产10天（考虑到今年行政会议及行政限产），那么产能利用率可达80%以上，在此基础上谨慎假设京津冀在当前价格水平上提价30元，冀东（不含金隅资产）全年盈利至少可达12亿元。

其他受益公司：关注管廊/管网+防水等基建股水泥之外，我们建议沿着两条线寻求其他建材受益标的：

第一、新城建设必将带来区域远程输水、市政管网及综合管廊建设迎来新契机，尤其是管廊建设，在当前政策支撑及新区建设双重背景下，落地空间更可期，对应标的韩建河山、龙泉股份、国统股份、青龙管业、伟星新材。

第二、道桥、市政、房屋建设用防水材料，东方雨虹。装配式建筑有望迎来需求增量及政策契机，建议关注太空板业及北新建材。

风险提示：1.新区建设及项目推进进度不及预期；2.价格弹性低于预期。