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宏达新材(002211)2010年报点评:业绩大幅提升 迎来增长拐点

宏源证券股份有限公司 2011-02-28

ST宏达 --%

2010年度净利润同比增长126%。 2010年度,公司实现营业收入 9.49亿元,同比增长51.79%;实现净利润 0.91亿元,同比增长 126.51%;实现年度EPS0.35元。

混炼胶销量增长51.11%、毛利率提升 3.68个百分点。2010年度,公司首发募投的3万吨混炼胶项目、 7.5万吨有机硅单体项目顺利投产;由此公司混炼胶总体产能达到 5 万吨,有机硅单体实际产能达到 9万吨以上。由于经营规模扩大,公司的主营产品混炼胶在 2010 年实现销售 4.57万吨,同比增长 51.11%;单体项目的顺利运行,在一定程度上降低了公司的单位成本,提升了产品毛利率。

新产品不断推出,进入高速增长时期。 随着公司单体装置的顺利投产,公司开始更多地集中于下游深加工产品开发。 今明两公司陆续投放市场的产品有 107 胶、硅酮密封胶、D5、液态硅橡胶等,新产品的大量推出,将给公司业绩带来高速增长。

股权激励加速公司发展。根据公司的股权激励草案,在首次授予的225 万份股权激励对象中,核心技术人员、中层管理人员,占计划总量的 81.85%。这显示了公司对于生产、技术人员的高度重视,该股权激励计划的实施将利于公司进一步增强技术领先优势。

业绩预测:2010 年 EPS0.47 元。公司的有机硅上游工艺已经完全打通,下游的新产品将不断投放市场。 预计11-12年EPS 分别为0.47、1.26 元,给予“买入”评级。签于公司进入高速发展时期,给予 12 年20 倍PE,目标价格25.20元。

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