事件：近期，天融信发布2024 年三季报，公司前三季度营业收入为15.82亿元，同比下降3.98%；归母净利润为-1.69 亿元。

公司持续推进提质增效战略，24Q3 实现扭亏为盈。公司第三季度期间费用总计同比下降 10.15%，1 至9 月期间费用总计同比下降 5.26%，其中公司在新方向和新技术的前期布局基本完成，研发费用同比下降 8.05%；管理费用同比下降 24.18%；公司持续保持营销的投入，销售费用同比增长 3.56%。公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为3,648.90 万元，实现扭亏为盈。

2024 第三季度，天融信AI+安全、数据要素等业务获得权威榜单认证：

AI+安全： IDC 于2024Q3 发布《革新安全防护-基于大模型的安全能力品牌推荐与洞察-安全运营，2024》，天融信大数据分析系统、脆弱性扫描与管理系统、数据库审计与防护系统等产品在“告警关联、用户和实体行为分析（UEBA）、引导调查”方面表现突出，被列入推荐厂商。天融信凭借近30 年网络安全领域的经验，研发具有自主知识产权的“天问大模型系统”，将AI 技术与下一代可信网络安全架构（NGTNA）深度融合，通过将加密流量检测引擎、隐秘隧道检测引擎、关联分析引擎、行为分析引擎等AI 引擎应用到网络安全及大数据产品中，大幅提升产品安全检测与分析能力。同时，将自然语言理解、命名实体识别等技术应用到安全知识库、威胁情报等业务中，结合云端知识库，全面提升安全防护能力，提高安全运营效率。

数据要素：艾瑞咨询于2024Q3 发布《2024 年中国数据要素流通行业研究报告》，天融信入围数据要素流通卓越者，入编“2024 年中国数据要素流通服务市场产业图谱”，天融信数据安全防护体系建设、数据安全管理与风险分析双类别案例收录报告。天融信在数据安全领域持续探索实践，已形成覆盖数据安全治理体系、数据安全技术体系、数据安全运营体系的数据安全保护框架，为各行业客户构建安全稳固的数据底座，实现安全、业务与数据有效融合，促进网络数据依法合理有效利用。

投资建议：公司在2024Q3 实现扭亏为盈，看好公司在降本增效同时凭借技术优势开拓AI+安全、数据要素等新赛道，我们预计公司2024-2026 年归母净利润为2.18、3.18、3.88 亿元，2024 年10 月28 日收盘价对应PE 分别为36X、24X、20X，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争格局加剧，创新业务发展不及预期等风险。