提质增效，经营效率持续改善。2024 年，公司实现营收28.20 亿元，同比减少9.73%，实现归母净利润0.83 亿元，同比增长122.35%。2024 年全年毛利率同比增长0.85 个百分点，同时控费有效，期间费用总计同比下降10.73%。2025Q1 业绩预告减亏显著，营业收入3.2-3.4 亿元，同比下降，扣非归母净利润为亏损7300 万元至8300 万元，同比减亏。得益于公司推进提质增效战略，优化市场竞争策略，加强项目筛选与取舍，收入质量持续提升，2025Q1 预计毛利率上升超10 个百分点，三项费用同比减少超6%。

网安基本盘稳固，云安全与新兴场景业务增长显著：2024 年，公司云计算业务实现营业收入2.56 亿元，同比增长10.09%。公司通过将安全能力原子化，推出了一系列云安全产品，如云原生防火墙、SASE、CNAPP 等，同时在车联网、工业互联网、物联网等新兴场景中推出了多款安全产品，展示了公司在新兴领域的市场机会和业务扩展能力。

网络安全与智算云双轮驱动，持续深化AI 与安全融合：公司构建了以自主可控与人工智能为核心，NGTOS、智算云和天问大模型为基石的网格化产品体系，能够快速响应市场变化。2024 年，天问大模型、智算云平台融入NGTNA2.0，赋能全线安全产品，提升了安全知识的产出效率，展现了公司在技术上的持续创新能力。

注重股东回报，经营提质增效。2024 年度现金分红及回购总额超1 亿，积极回馈股东：报告期内，公司2024 年度累计现金分红总额为4420 万元（含税），加上以集中竞价交易方式回购公司股份支付的总金额近6000万元（不含交易费用），合计约1.04 亿元，占公司2024 年度归属于上市公司股东净利润的比例为125.52%，体现了公司对股东的积极回馈和良好的财务状况。

盈利预测及投资建议：公司核心受益网络安全行业及AI 产业发展，预计2025~2027 年公司总营收分别为31.60/36.46/40.81 亿元，对应增速12.03%/15.39%/11.93%；归母净利润1.73/2.66/3.43 亿元，同比增长108.59%/53.71%/29.01%。当前价格对应2025-2027 年PE 为51/33/25倍，维持“推荐”评级。

风险提示：应收账款回收风险、技术创新及新产品开发风险、宏观需求不及预期风险、核心人员流失风险、行业竞争加剧风险、总大项目建设及运营风险。