写在前面

肿瘤的治疗主要分为手术、放、化和生物和细胞疗法等,其中肿瘤的放射医疗是很重要的治疗手段之一。在欧美日等发达国家肿瘤放射性诊断和治疗比例非常高,而中国由于公立医院体制问题,对大型医疗设备采购的严格配置许可证制度,使得放射医疗市场发展缓慢,今后随着政策的放开和民营资本的涌入,放射医疗设备与服务的市场将快速发展。本报告突出大型医疗设备与运营服务的投资价值,设备主要包括放射治疗学设备如医用电子质子和重离子加速器、TOMO 刀和射波刀等,放射性诊断设备如CT 和MRI 等,核医学诊断设备如PET-CT 和PET-MRI 等,服务主要研究放射医疗中心的投资。目前市场上关于肿瘤放射医学的研究内容很少,很多数据缺失,我们也是经过各方草根访谈和查找国外龙头公司的资料等整理而出,很多数据难免会有出入,但是我们对于这个领域处于投资黄金期的判断是坚定的,欢迎各路人士来交流,为中国放射医疗事业的发展出一份力。

主要观点

1.我们放射医疗设备行业将进入爆发阶段

由于卫计委配置许可证制度的存在,实际上阻碍了大型医疗设备行业的发展。我们在放射治疗与和诊断设备人均保有量上与国际有5-10 倍的差距。未来随着民营资本的涌入和配置许可证政策的逐步放开,PET-CT(MRI)、医用加速器、伽马刀和质子治疗设备投资将井喷。国产大型医疗设备行业迎来春天,进口替代步伐将加快。

2.混合所有制的放射医疗中心和第三方独立医学中心将蓬勃发展。目前医院的放射治疗和诊断业务严重供给不足,上市公司与医院成立的放射治疗和诊断中心,整体的营业利润率高达惊人的60%以上;这种非营利性医院中开设盈利性诊疗中心的模式将退出历史舞台,从院中院(收益分成和设备租赁)改为股权合作的治疗诊断中心或者第三方独立中心将蓬勃兴起。

3.投资建议:设备供应商有大基医疗(拟上市)、上海联影、东软集团(600718)、星河生物(300143)和华润万东(600055)、中珠控股(600568)和辰光医疗(430300)等,放射性药品供应商有东诚药业(002675)和原子高科(430005),其中大基医疗、星河生物、华润万东和中珠控股已经涉足医疗服务,未来东诚药业将进入医疗服务领域;仅提供服务的有泰和诚(CCM.N)、宜华健康(000150)、华业资本(600240)、恒康医疗(002219)和凤凰股份(600716)。关注东诚药业、星河生物、广宇集团、华业资本、恒康医疗、华润万东、泰和诚、原子高科和辰光医疗。