投资要点

1.通过外延式扩张提高医院覆盖网络,精细化管理提升内生性增长动力。

发挥大股东和上市公司优势资源,外延式并购形成医院的全国布局,目前公司有9 家医院。强综合、大专科(肿瘤与妇产)战略,通过财务、战略和运营管控等医院精细化管理提升内生性增长动力。

2.打造A 股首家肿瘤精准治疗全产业链闭环

目前拥有瓦房店第三医院、萍乡赣西和平安医院等肿瘤医院(科室);拟与成都中医药大学建立肿瘤医院和质子中心,与全国排名前十的河南省肿瘤医院建立质子治疗中心;收购分子病理和肿瘤基因诊断企业杰傲湃思,拥有美国CAP 分子病理实验室认证;集团和上市公司拥有11 个靶向药物处于临床和临床前研究阶段;未来将引进细胞免疫治疗等技术。打造A 股首家肿瘤精准医疗全产业链闭环的公司。

3.投资建议:

我们认为,随着2013 年底医疗服务业40 号文的彻底贯彻执行,医疗服务行业已经进入供给侧改革爆发周期。公司已经形成完善的收购医院的方法体系,对被收购医院的管理模式将实现多方共赢。公司在肿瘤专科等打造全产业链闭环。预计2015-2017 年EPS 分别为0.13/0.21/0.23 元,对应PE 分别为116/71/65 倍。由于公司停牌期间股市下跌幅度较大,暂时给予“推荐”的投资评级。

4.风险提示:

被收购医院整合的风险;被收购医院业绩不达预期;