9月农业板块跑输大盘。9月份随着美国干旱的有效缓解以及国内粘虫灾害的有效控制，国内大宗农产品现货价格虽依旧上涨，但后续上涨动力不足，未来将逐步进入调整之势。9月天相农业指数上涨1.48%，跑输沪深300指数2.52个百分点。

玉米止涨，其余农产品价格普涨。9月份，受天气、季节性以及国家最低收购价等因素影响，上游原材料价格涨跌不一，其中大豆、豆粕涨幅居前，玉米止住上涨步伐，与此同时饲料价格也继续保持上涨态势；而下游品种如肉鸡、鸡苗、鸭苗价格同比降幅继续收窄，环比略有回升；生猪、猪肉价格继续小幅反弹；淡水产品价格延续回落，海产品价格继续攀升。

子行业景气度依然较低。1）由于目前生猪、能繁母猪存栏量仍处高位，且下游需求总体仍低迷，猪价仍存下跌空间；仔猪价格依然高企，且与生猪比价依然处于高位，后期仔猪价格存在较大下降空间；2）饲料提价幅度仍低于成本上升幅度，随着下游养殖低迷以及原材料仍处高位，后期饲料业绩面临一定的压力。需要关注饲料销量增速情况；3）种业的去库存还将持续一段时间，中短期来看杂交水稻种业的景气度相对玉米种业会较高，而农业部已经公布了新政以来首批32家育繁推一体化企业，未来育繁推一体化公司将会受益更多的政策扶持，行业集中度会逐渐提高，长期来看种业上市公司的规模及盈利能力将有望提升；4）海参行业依然处于激烈竞争中，依然存在周期性，今年属于养殖放量的阶段，对于上市公司来讲增长主要来自于量的增长，而海参秋捕价格已经开始如期回升。

行业投资策略：农业板块整体投资机会依旧不明显，维持行业“中性”的投资评级。目前板块估值已经较低，建议积极关注海参价格回升以及油脂板块消费旺季带来的投资机会，并建议关注后期种业政策发布密集期带来的主题性投资机会，我们认为后期农业的投资机会依旧来自于产能扩张明确、业绩增长稳定的个股。

股票池：隆平高科、金新农、大北农、唐人神、圣农发展、雏鹰农牧、壹桥苗业、好当家、东方海洋、西王食品。

风险提示：自然灾害、环境污染及疫病对行业供给的不利影响；行业突发性食品安全事件对消费需求的不利影响。